熊市反彈還是新一輪牛市？美股專家這樣看

據《巴隆周刊》周一 (5 日) 報導，市場短短一個月風雲變色，四月股市開局不順，但之後的反轉可謂相當驚人。到了五月底，我們也許又會說出類似的話——不論是好是壞。

四月初，市場在川普關稅衝擊下迅速暴跌。不過，隨著白宮大幅回撤政策——暫緩關稅、承諾啟動貿易談判——華爾街重新振作，股市強勢反彈，不僅收復失地，還拉出連漲紀錄。五月初也延續漲勢。

但本周一情況又不妙了：標普 500 指數收低，結束連續九個交易日上漲。道瓊指數與那斯達克綜合指數也同步下跌。

因此，自然會出現一道問題：這是熊市中的反彈，還是一波真正的新牛市開端？

我們來聽聽專家怎麼說。

確實有理由樂觀看待。儘管第一季財報並非全面亮眼，但整體表現優於預期，標普 500 指數在 2025 年的企業獲利預估也沒有明顯下修。

經濟數據方面，儘管市場對衰退憂心忡忡，實際情況卻尚稱穩定。

22V 公司 AI 宏觀研究主管、策略師 Jordi Visser 認為，這正是一波新牛市的開始。

他表示，市場目前充滿擔憂，因此不排除股市還會出現另一波回落，但他認為那只是暫時現象。

市場呈現廣泛動能，各產業板塊都有上漲趨勢，而市場情緒卻與實際情況極不相稱。

「初領失業金人數與信用利差都沒有壓力跡象，但投資人情緒卻仍處於歷史性看空水準，這是投資人違反貝氏原則 (Bayesian principle) 的經典案例——他們拒絕根據新資訊調整自己的觀點。」

確實如此，儘管投資人遲遲不改變看法，其實也有合理的理由。

Seven Report 總裁 Tom Essaye 指出，目前市場面臨的關稅措施，在年初根本還不存在。除非白宮完全取消這些關稅，否則近期市場反彈的利多因素，其實大多已被反映在股價中。

此外，這些關稅實施時間尚短，影響還未出現在經濟數據與企業財報中。他認為，真正的衝擊將從第二季開始逐漸顯現，也就是說，經濟與獲利成長的風險恐怕只會向下。

Essaye 總結道，「我們確實享受了這波漲勢，而且四月初的悲觀預期並沒有成真。但『沒有那麼糟』不等於『狀況良好』，我認為目前的價格走勢反映出來的基本面，其實比實際上更好一些。」

他預估標普 500 將維持在 5,100 到 5,500 點之間，並持續偏好防禦型板塊。

從技術面來看，Renaissance Macro 董事長 Jeff deGraaf 認為標普 500 將在約 5,740 點面臨阻力。

他表示，「並不是說不會突破，特別考慮到目前的市場情緒，但從這裡開始，市場就需要多頭拿出更有力的證據來支撐。」

他指出，「近期信用利差收斂是個有建設性的支撐，但我們還沒看到『動能爆發』來支撐持續上漲，根據我們的指標顯示尚未出現。」

Ned Davis Research 創辦人 Ned Davis 則認為，無論是熊市反彈還是新牛市，雙方都有合理的論點支持。

鑒於去年底市場曾陷入一波估值與情緒泡沫，現在要重返那樣的水準並長時間維持，可能會很困難。不過，此前股市確實超賣，且這次反彈的廣度強勁，是一項正面訊號。

那麼，熊市反彈或新牛市的決定性關鍵是什麼？

Davis 認為，「根本關鍵在於，我們是否會陷入衰退。」事實上，他認為美國經濟其實已經進入衰退，只是目前尚未有具體數據來證明這點。

即使這是一波新牛市，它也可能因川普在社群媒體上一則貼文而瞬間瓦解——例如他日前對「電影關稅」的發文，導致市場下跌。Truth Social 能給市場帶來漲勢，也可能讓它一夕蒸發。

總結來說，確實存在新牛市的劇本：若能成功達成關稅協議，且共和黨推出新的減稅政策。

這樣一來，幾周前原本預期的標普 500 指數全年獲利大幅下修，可能就無需發生，經濟成長也許會放緩，但不至於急遽下滑。

但也可能不是這樣。也許關稅協議需要長時間協商，而共和黨內部意見分歧、無法推動減稅，經濟也就此走下坡。

這終究是一場猜謎遊戲，唯有時間知道答案。