美超微丟下一顆小型炸彈 分析師：AI進入「成長痛」階段

美超微 (Super Micro)(SMCI-IUS) 發布的初步財報遠不如預期，與客戶轉向輝達 (NVDA-US) 晶片可能有關，但這個消息也引發對整體人工智慧 (AI) 支出的擔憂，導致包括輝達 (NVDA-US) 在內一干科技股下跌。

美超微周三 (30 日) 終場下跌 11.5% 至每股 31.86 美元，盤中一度崩跌 16%，在 AI 伺服器市場的競爭對手紛紛下挫，戴爾 (DELL-US) 盤中跌幅最多將近 5%，慧與 (HPE-US) 跌 1.8%，晶片製造商股價也走低，輝達 (NVDA-US) 一度挫跌 2.8%，美光 (MU-US) 跌 2.6%，博通 (Broadcom)(AVGO-US) 跌 1.9%，不過上述個股到尾盤大多收斂跌幅。

MarketWatch 報導，美超微宛如在 AI 基礎設施市場丟下一顆小型炸彈，該公司周二盤後警告上季 (會計年度第 3 季) 營收低於預期，將之歸咎於「客戶平台決策延遲」，此外由於「老舊一代產品導致庫存增加」，因此 EPS 也遠不如預期。

華爾街顯然擔心，那些購買產品以建設 AI 資料中心的公司，在等待輝達新產品——Blackwell 晶片——期間，暫停了對 AI 晶片和伺服器的部分採購。他們也擔心，老舊產品——Hopper 晶片——沒有徹底銷售完的後果，這與 2024 年 AI 資料中心熱潮下的售罄光景截然不同。

Evercore ISI 證券分析師 Amit Daryanani 說：「美超微的預先公告，是 AI 基建市場的另一個負面數據，雖然我們也注意到，美超微的問題似乎是該公司特有的，而且公司提到下一代產品訂單『強勁』。」

美超微是 AI 伺服器製造商的領先者，該公司周二公布，3 月為止一季的營收預估介於 45-46 億美元，比先前自家提供的財測少了 5-15 億美元，也不如 FactSet 訪調共識值預估的 54 億美元。

美超微表示，上季出現一些訂單遞延的情況，因為客戶似乎更傾向選擇下一代、而非現在的產品。

瑞穗證券分析師 Vijay Rakesh 說：「我們認為，訂單遞延可能和企業的緩慢成長以及競爭加劇有關，同時，舊產品也帶來一些阻力。」他把美超微目標價從 50 美元調降到 34 美元，並重申「中立」的投資建議評等。

他補充說：「競爭加劇可能會擠壓到市占率和毛利率，因為競爭對手在定價上很積極。」

儘管美超微在這份初步財報中透露的細節不多，但分析師把缺口指向輝達正過渡到更先進的 Blackwell 平台。

此外，Evercore ISI 分析師表示，他們認為美超微的產品更偏向 Hopper，因為該公司提到「老舊一代導致庫存增加」。慧與也曾在 3 月向投資人說，預料將因為過渡到 Blackwell 平台，而有更多庫存。

Seaport 研究夥伴公司分析師 Jay Goldberg 說：「AI 正進入『成長痛』階段，企業希望大手筆支出能有投資報酬，因此對預算也有更進一步審查。」

Goldberg 剛開始追蹤幾支半導體股票，並給輝達罕見的「賣出」評級，部分原因是 AI 支出和地緣政治局勢面臨的檢視愈來愈多。

不過投資公司 Navellier & Associates 創辦人 Louis NavellierLouis Navellier 認為，從美超微的說法來看，實際上代表市場對輝達 Blackwell 晶片的需求仍強，沒有證據顯示美超微調降營收區間會影響到輝達。