《外資精點》瑞銀︰美國關稅幅度超預期,降新秀麗評級及目標價

　　《經濟通通訊社28日專訊》瑞銀研究報告指出,將新秀麗(01910-HK)評級從「買入」下調至「中性」,目標價由28.7元下調至15元,主因美國關稅上調幅度與範圍超預期,對其北美市場的需求與利潤率形成顯著衝擊。該行指出,儘管長期仍看好其直營網絡擴張與品牌升級潛力,但短期盈利逆風加劇。當前市場波動或推遲美國二次上市進程,但強勁現金流或支持新一輪股份回購。

　　報告指出,美國政府自4月10日起對中國進口商品加徵145%關稅,並對多數非中國進口商品實施10%普遍關稅。新秀麗在美採購以非中國來源為主,但90天寬限期後是否面臨更高關稅仍不明朗。關稅的二階效應亦將衝擊跨區域需求。該行預測2025年北美市場淨銷售按年跌15%,整體淨銷售跌7%,下行周期較2019年更嚴峻。考慮關稅導致毛利率下滑及營運槓桿惡化,預計2025年調整後EBITDA利潤率收窄220基點至16.9%。

　　另外,早前預期的關鍵重估催化劑美國二次上市可能因市場波動與關稅衝擊而推遲。然而,即使收入環境不利,2025-2027年自由現金流收益率仍有望達10-12%,新一輪股份回購或為估值提供支撐。(kl)

*編者按:本文只供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。