關稅不確定性，AM零件市場如何在中美貿易戰突圍：東陽、胡連

隨著美國前總統川普再次提出對等關稅政策，汽車產業供應鏈不確定性再起，雖近期傳出川普考慮暫緩對非美製汽車及零組件課徵關稅，但無論課徵與否，終端車價上漲趨勢難以避免，恐壓抑新車需求，反觀 AM（售後維修）市場，因結構性需求與高進入門檻特性，成為供應鏈中相對穩健的領域，台廠如東陽（1319-TW）與胡連（6279-TW）為全球 AM 件關鍵供應商，在政策風險升溫下更具防禦價值。

〈車價上漲推升 AM 件需求，台廠具中長期利基〉

若 25% 進口關稅正式實施，將導致整車成本提高 12.5%，即便車廠自行吸收部分成本，預估終端車價仍將上漲約 8%。考量過往車價平均年增僅 3%，此舉恐將進一步打擊新車銷售，推升消費者轉向維修市場。AM 件價格優勢更為明顯，有望擴大與原廠件（OES）價差，帶動 AM 件需求上升，台廠 AM 件具備開模數量多、認證流程長、資本投入高等門檻，有效排除新進者競爭，東陽為全球最大 AM 件供應商，美國市場營收占比超過 70%，將為主要受惠者。

〈中美貿易戰推動中國供應鏈國產化，胡連營運穩健〉

中國汽車出口至美國占其總出口比重不足 2%，對整體出口衝擊相對有限，但在 245% 對等關稅威脅下，預期中國車廠將持續推動供應鏈國產化進程，進一步擺脫對國際大廠依賴，車用連接器成本僅佔整車不足 10%，過往即便品牌如比亞迪壓價幅度也僅為 1~2%，代表價格敏感度有限，胡連（6279-TW）營收 80% 來自中國市場，並已在地布局完整產線，加上美洲營收比重僅 3.7%，主要由越南出貨，受關稅影響有限，營運動能穩定。

〈歐中談判緩解電動車出口壓力，中國市場續穩〉

歐盟與中國達成協議，將以設定中國製電動車最低售價取代過去高達 45.3% 的懲罰性關稅，為中國車廠出口歐洲打開新局，推估最低售價若落於 4.5~5 萬歐元之間，對中國車廠如 MG 仍具競爭力，2025 年第一季中國新能源車出口年增 1%，維持成長態勢。國產車品牌在內需市場持續擴大市占率，國產化供應鏈如胡連受惠趨勢確立。

〈新車漲價壓抑需求，AM 零件顯優勢〉

美國汽車關稅政策走向仍具高度不確定性，但整體趨勢為終端車價上行、新車需求受抑，帶動 AM 件市場成長，東陽（1319-TW）憑藉全球佈局與高市占，為明顯受益者；中國市場則因政策鼓勵國產化，胡連（6279-TW）營收穩健、供應鏈完整，有望持續突圍，惟須關注貿易戰進一步升溫或終端需求收縮等潛在風險，但整體產業結構優勢仍支持 AM 供應鏈維持中長期成長動能。

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文章來源：陳智霖分析師 / 亨達投顧

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