中移動首季多賺3%惟移動客戶略見流失,電訊股逆市下跌可點揀?

　　《經濟通通訊社23日專訊》中移動(00941-HK)昨日收市後公布業績,首季純利按年升3.45%至306億元人民幣,收入近乎持平,惟移動業務客戶淨減93.6萬戶,績前其股價已穩步升至逾83元,今日借勢回調,最多跌2.6%。花旗指中移動首季整體業績略勝預期,仍給予「買入」評級。中聯通(00762-HK)日前亦已公布首季純利升5.6%至逾59億元人民幣,亦獲大行唱好,中電信(00728-HK)則於本周五(25日)才放榜,三大電訊股應揀買哪一隻?

*中移動首季純利升3.45%收入近持平,移動客戶淨減93.6萬戶*

　　中移動公布,截至2025年3月31日止首季純利306億元人民幣,按年升3.45%。期內EBITDA(除息稅折舊及攤銷前利潤)為807億元人民幣,按年增3.44%,

EBITDA率按季提高一個百分點至30.6%。收入2638億元人民幣,按年升0.02%,其中通信服務收入2224億元人民幣,增長1.4%;銷售產品及其他收入414億元人民幣,下降6.8%。

　　截至2025年3月底,集團移動業務客戶總數達10.03億戶,首季度淨減93.6萬戶;5G網絡客戶數5.78億戶,較去年底增加2600萬戶。移動業務ARPU(平均每月每戶收入)為46.9元人民幣,較去年底提升3.5%。寬帶業務方面,截至3月底有線寬帶客戶總數為3.2億戶,季度淨增548萬戶,其中家庭寬帶客戶達2.82億戶,季度淨增445萬戶;首季度,家庭客戶綜合ARPU為40.8元人民幣,按年增長2.3%。

*花旗:中移動首季整體業績略勝預期,予目標價82.3元*

　　花旗發表研報指,中移動首季收入符合市場預期;EBITDA按年增長3.5%,較市場預期高4%;淨利潤按年增長3%,較市場預期高6%。受惠經營成本控制得宜,首季整體業績亦略高於預期。

　　花旗認為,在市場波動加劇的情況下,中資電訊股整體具有吸引力的防禦性投資價值,將中移動目標價定於82.3元,給予「買入」評級。

*中聯通首季純利升5.6%收入升3.9%,移動用戶淨增478萬戶*

　　中聯通截至2025年3月31日止首季純利則為59.29億元人民幣,按年升5.6%。期內收入1033.5億元人民幣,按年升3.9%,當中服務收入達908.81億元人民

幣,增2.1%。另聯通雲收入達197.2億元人民幣,按年升18.1%;數據中心收入72.2億元人民幣,升8.8%;數據服務實現收入18.4億元人民幣,升11.3%;智能服務實現收入21億元人民幣,升14%。

　　期內移動用戶3.49億戶,淨增478萬戶;固網寬帶用戶1.24億戶,淨增192萬戶。融合套餐用戶ARPU保持100元人民幣以上。物聯網連接數6.63億,淨增3840萬。

*中聯通獲大摩升目標價至9.5元,高盛予目標價10元*

　　摩根士丹利指,中聯通首季服務收入按年增2.1%;淨利潤按年增5.6%,部分受惠於會計變動。將其2025至2027財年收入預測上調1.6%至1.7%;EBITDA預測

下調4.2%至4.5%。另將其2025財年標準化每股盈利預測下調4.3%;2026財年下調1.6%;2027財年上調2.7%,目標價由8元上調至9.5元,給予「增持」評級。

　　高盛則予聯通「買入」評級,基於2.5倍的2026年預期EV╱EBITDA倍數計算,12個月目標價10元。該行預計聯通2025至2027年營收分別為3983.28億元、4138.04億元及4372.23億元人民幣;EBITDA分別為996.70億元、1033.78億元、1055.48億元人民幣;每股收益分別為0.72元、0.80元、0.90元人民幣。

*熊麗萍:中移動業績平穩息率較高,回至81元或以下可吸*

　　中移動今日跌2.23%收報81.05元,成交34.26億元。中電信亦跌4.33%報5.52元,中聯通則跌0.81%報8.54元。

撰文:經濟通市場組、採訪組　整理:李崇偉