AMD恐失AI夢 難抵美中關稅與競爭夾擊

《MarketWatch》報導，根據 Bernstein Research 說法，超微半導體 (Advanced Micro Devices, AMD)(AMD-US) 在人工智慧 (AI) 市場原本就已經「缺乏競爭力」，而現在公司不但無法再向中國出售 AI 加速器，還要面對個人電腦 (PC) 業務的新壓力。

Bernstein 分析師 Stacy Rasgon 周二 (22 日) 在給客戶的報告中指出，AMD 的核心 PC 業務似乎受到通路效應衝擊，這與川普政府對全球供應鏈中「在中國製造」或「經由中國進出」的商品所加徵關稅有關。他表示，今年第一季的客戶出貨量甚至高於疫情泡沫期間，因許多企業為了搶在預期的關稅之前備貨，加快零組件採購與出貨。

另一項日益逼近的問題來自 AMD 主要對手——英特爾 (Intel)(INTC-US)。英特爾的客戶也在囤積 PC 庫存。但對 AMD 來說，「一個被逼入絕境、因此可能變得更積極的英特爾」是更大威脅。

若 AMD 的客戶真的提前在上一季進行大量採購，那麼第二季銷售可能面臨下滑。同時，AMD 還將在第二季認列一筆重大損失，這是因為新一輪美國對中出口管制，致使公司無法再銷售 AI 加速器晶片至中國。

Rasgon 因這些新出口限制，下修了 AMD 第二季與 2025 年的營收與獲利預測。不過，由於 PC 製造商提前採購晶片，他也小幅上調了第一季預期。AMD 將於 5 月 6 日公布第一季財報。

Rasgon 表示，「不幸的是，對 AMD 而言，原本就有些脆弱的 AI 前景，現在恐怕因新的中國制裁再度大幅削弱。」

他目前預期，AMD 第一季營收為 713 億美元，略高於先前的 710 億美元，預估每股盈餘 93 美分，與 FactSet 市場共識一致。

但對於第二季，Rasgon 將 AMD 營收預期由 73.8 億美元下修至 67.9 億美元。FactSet 市場共識為 72.5 億美元。考慮到預期中的 8 億美元中國 AI 晶片庫存減損後，他預估第二季每股盈餘僅 38 美分，原本預期為 97 美分。

Rasgon 指出，對 AMD 來說，每損失 10 億美元的營收，就等於每股盈餘減少約 25 美分。

在 2025 全年預估方面，Rasgon 現在預期 AMD 營收為 286 億美元，低於先前預估的 310 億美元；每股盈餘 3.13 美元，此前預估 4.24 美元。

AMD 上周表示，第二季將認列最多 8 億美元的減損，因為美國新一輪對中國出口限制將影響 MI308 晶片的銷售。這項消息發布之前，輝達 (Nvidia)(NVDA-US) 也宣布將因類似原因認列最多 55 億美元的損失。

Rasgon 指出，相較於輝達現有晶片產品，更不用說即將推出的 Blackwell Ultra 和 Rubin 系列，他認為 AMD 的 AI 產品藍圖「仍缺乏競爭力」。

他維持對 AMD 股票「與大盤持平 (Market-Perform)」評級，目標價為 95 美元。AMD 股價周二收漲 0.82%。