同程旅行抄底萬達 王健林又一筆救命錢到帳

同程旅行 (00780-HK) 與萬達酒店發展 (00169-HK) 上周雙雙發布公告，宣布同程旅行的全資子公司擬以初始交易對價約人民幣 24.97 億元，收購萬達酒店管理 (香港) 有限公司 (以下簡稱萬達酒管)100% 股權。這項大手筆的收購案，不僅成為業界熱議的焦點，也預示著中國酒店及線上旅遊市場的新一輪變革。

萬達酒店發展是萬達集團為數不多的上市公司之一，此次出售輕資產業務類股，預計將為控股股東王健林帶來約 15 億元的分紅，這筆資金可能會用來緩解萬達集團目前面臨的債務壓力。

對於此次出售，萬達酒店發展方面表示，交易所得款項淨額預計為 24 億港元，建議將全部或大部分以股息形式分派予股東，其控股股東大連萬達預計將回籠約 15.6 億港元。

萬達酒店發展解釋稱，此舉有助於萬達集團去槓桿、減負債，優化資產負債結構，確保履行企業社會責任。值得注意的是，此次交易中，同程旅行需先支付約 1.249 億元誠意金，有分析人士指出，這筆資金可能用於償還萬達即將到期的債券。萬達強調，本次交易僅涉及酒店管理業務的轉讓，現有萬達自持的酒店物業資產仍將由萬達集團繼續持有。

同程旅行則在公告中強調，看好中國酒店管理市場的增長潛力，並認為萬達酒管擁有完善的高端酒店品牌組合，在國內市場具有較大影響力且管理團隊經驗豐富，這將顯著增強公司在高端酒店領域的競爭力。萬達酒管作為萬達酒店發展旗下的輕資產板塊，業務範圍涵蓋酒店管理、設計及建設等，旗下擁有包括萬達瑞華、萬達文華、萬達嘉華等九大品牌，截至 2024 年底，在營酒店共計 204 家，客房總量超過 4 萬間，另有 376 家已簽約待開業。

本次收購被視為同程旅行補齊高端酒店「拼圖」的重要一步。此前，同程旅行旗下藝龍酒店科技平台的主力品牌主要以中高端、中端以及經濟型品牌為主。雖然截至 2025 年 3 月底，藝科平台已入駐 10 家酒管公司，擁有 12 大主力品牌，覆蓋了各個品牌層級，但高端酒店品牌的規模化優勢尚不顯著。透過收購萬達酒管，同程旅行不僅能快速擴展其在高端酒店市場的佈局，也能進一步強化其全品類酒店生態。

業內人士分析認為，同程旅行此舉也是為了應對來自美團、抖音等平台的競爭。透過收購酒店管理公司，OTA 平台能更深入產業鏈上游，增強對供應鏈的掌控，並開闢新的盈利增長點。同時，萬達酒店成熟的品牌矩陣和龐大的會員體系 (截至 2024 年底，萬悅會會員總量達到 1700 萬)，也有望為同程旅行帶來可觀的客源。

儘管高端酒店市場面臨供給過剩、投資回報率偏低等挑戰，但政策紅利與入境遊的復甦，以及以縣域為代表的下沉市場的新增長點，也為高端酒店品牌帶來新的機遇。同程旅行在下沉市場擁有顯著的用戶優勢，未來有望將其龐大的用戶流量導向萬達酒店，實現流量變現。

不過，也有分析指出，同程旅行在管理高端酒店方面可能面臨挑戰，例如經濟型酒店的運營模式可能與高端全服務酒店存在差異。此外，萬達品牌在同程領導下如何保持其獨立性及品牌溢價能力，也值得關注。