避險潮退後 黃金返航瑞士

隨著美國政府近期將金銀等貴金屬排除在報復性關稅之外，今年初因川普關稅政策而湧向紐約的黃金，已悄然開始重返瑞士。

根據瑞士海關最新資料，3 月自美國進口的黃金量飆升至 13 個月新高，達 25.5 噸，遠高於 2 月的 12.1 噸；相對地，出口至美國的黃金則大幅下滑 32%，降至 103.2 噸。

《彭博》援引 Comex 數據指出，美國認證倉庫的黃金庫存已連續 8 日出現淨流出，為 14 個月來首見。先前因期貨與現貨價格出現大幅價差，吸引大量貴金屬湧入，如今溢價已緩解，物流流向開始逆轉。

從去年 12 月至今年 3 月，Comex 倉庫接收的黃金、白銀與鉑金總價值超過 800 億美元，期間物流商與瑞士精煉廠作業量明顯升溫。

一名瑞士精煉業者透露，目前美國金庫出金的部分貨源正返回瑞士，作為全球最大黃金精煉與中轉中心，瑞士再次成為熱點。不過，他也指出，美國金庫中仍保有大量黃金，作為市場持續不確定性下的重要避險資產，短期內流出量將相對溫和。

截至 4 月中，Comex 黃金庫存本月初創下的 4,510 萬盎司的歷史新高，目前已減少至 4,360 萬盎司，減幅約 150 萬盎司，市值縮水約 48 億美元。庫存自川普去年 11 月連任以來曾快速增長，當時僅為 1,710 萬盎司。

獨立貴金屬分析師 Ross Norman 指出，美國每年消費約 115 噸實體黃金，如金幣與金條，目前 CME 倉庫內的千克金條足以支應此市場需求長達 12 年。他表示：「對於物流公司與精煉廠來說，這確實是個黃金時代。」

鑑於中國保險商買入實金，加上避險資金流入金市，花旗集團調高未來三個月金價目標價，由每盎司 3200 美元上調為 3500 美元。

花旗相信，川普關稅政策牽動金融市場波動，將持續推動資金流入金市，利多金價短期表現。