雖然還為時過早，但企業高層在這個財報季似乎都有一個明顯的流行詞：關稅。關稅在標普500指數成分股和歐洲斯托克600指數成分股的財報中至少出現140次。到目前為止，已有超過15%的公司提交財報；也就代表了如果這種趨勢繼續下去，提及率可能會接近2018年美國總統川普任職期間的水平。雖然川普自去年11月贏得大選以來就明確表示將徵收全面關稅，但他對具體細節含糊其辭，這使得企業高管在制訂年度計劃時陷入困境。特斯拉財務長塔內賈(VaibhavTaneja)在本周財報電話會議上表示：「徵收關稅是非常有可能的，任何互惠行為都會對我們的業務和盈利能力產生影響。」並補充說：「我們已嘗試在每個市場實現供應鏈本地化，但我們的所有業務仍然非常依賴來自世界各地的零件。」花旗集團策略師估計，全球關稅從目前的2.5%普遍調高5個百分點，將對標普500指數成分股的獲利增幅造成中個位數的衝擊；不過部分衝擊將被潛在的減稅措施所抵消。川普上任第一周就承諾對墨西哥和加拿大徵收25%的關稅，同時對中國商品徵收較低的關稅或不徵收任何關稅。歐洲至今尚未受到制裁，但川普在最新言論中表示，他希望徵收「遠高於」2.5%的全面關稅。醫療設備製造商IntuitiveSurgicalInc.(isrg-us)部分製造業務依賴墨西哥，該公司高管表示，關稅的潛在影響可能「重大」，但他們的展望中沒有包括任何情景預測。J.B.HuntTransportServicesInc.(JBHT-US)表示，大多數客戶都採取「觀望態度」，以了解潛在的關稅將如何影響未來的購買和商業決策。而主食零售商好市多(CostcoWholesaleCorp.)(COST-US)則暗示將提前購買庫存。SimplifyAssetManagement首席投資策略師格林(MichaelGreen)表示，企業「正試圖趕在預期的關稅之前採取行動，因此第4季的進口和庫存增加激增」。美國銀行策略師在最近的研究報告中表示，不確定性最初可能對獲利產生積極影響，因為它可能刺激企業囤積商品。報告還指出，由於企業在2018年已經減少了對中國的曝險，因此這次它們對關稅做好了更充分的準備。不過，不同產業可能存在不均衡的影響。美國銀行的數據顯示，即使許多進口重心產業減少了對中國的依賴，但汽車、機械和電氣設備等領域的進口卻增加。關稅並不是唯一讓美國企業高層擔憂的川普政策。到目前為止，「移民」一詞在標普500指數成分股的財報和銷售電話會議上已被提及22次，這是自2017年第1季提及最高44次以來的最高值。大規模驅逐計畫可能會對服務業、休閒業、勞力密集農業、食品生產、製造業和建築業等各行各業的收入產生毀滅性的影響。AlgebrisInvestments投資組合經理人佛亞(GabrieleFoa)表示：「市場仍然對川普的貿易立場和地緣政治感到疑惑。」「短期內經濟和政策的不確定性仍將居高不下，這就要求高回報資產的風險溢價更高。」
