美股的投注正處於近十年以來最高的集中度，「七巨頭/華麗七雄」(Magnificent7)估值過高之聲不絕於耳，華爾街分析師警示，有三種方式可能讓七巨頭釀出的泡沫破裂。牛津經濟研究院股票策略總監DanielGrosvenor指出，美股前幾名公司由「七巨頭」佔據榜單，數量如此之少的公司占主導地位，以及它們之間的高度相關性，降低指數多樣化的好處，意味著它們的股價下滑可能會對整體市場造成嚴重影響。被稱為「七巨頭」的科技股—蘋果(AAPL-US)、谷歌母公司Alphabet(GOOGL-US)、微軟(MSFT-US)、亞馬遜(AMZN-US)、Meta(META-US)、特斯拉(TSLA-US)和輝達(NVDA-US)，佔據了標普500指數市值的29%。此外，他指出，指數集中度有回歸均值的趨勢，儘管這種關係在短期內顯得相對較弱，需要催化劑來引發逆轉。那麼這個催化劑從何而來呢？Grosvenor指出有三大潛在因素。財報預期Grosvenor表示，儘管大型股整體獲利持續強勁成長，拉大與市場其他股的差距，但七巨頭今年可能更難超越華爾街的預期。七巨頭今年可能更難超越華爾街的預期(圖片：shutterstock)在輕鬆超過去年預期的10%的獲利增長之後，假定利潤率將達到創紀錄的高位，華爾街預計2024年七巨頭獲益將進一步增長22%。Grosvenor對此持懷疑態度，他認為，儘管人工智慧的進步可能有助於在中期進一步提高獲利能力，但許多上行空間似乎已經顯現出來。Grosvenor寫道:「這給人們留下了失望的空間。」他指出，歷史表明，人們需要很長時間才能看到技術變革的好處，也不能保證「這些特定的公司將成為最終的贏家」。估值過高vs債券殖利率上升Grosvenor認為，「七巨頭」的估值似乎再次偏高，該集團目前的平均未來12個月本益比為29倍，而標準普爾500指數其他成份股的平均本益比為16倍，遠高於10年來的平均水平，目前已超過疫情後的均值。這是在債券殖利率遠高於平均水平的情況下發生的，這往往會給股票帶來壓力，因為股票的高估值是基於對未來獲利的預期。他認為，如果事實證明通膨比預期更具黏性，且債券殖利率在短期內持續上升，那麼這部分市場很容易出現回落。Grosvenor稱，在2022年美債殖利率最初大幅上漲的情況下，「七巨頭」的表現不佳，儘管它們的獲利表現強勁，但在去年第三季美債殖利率飆升時，它們的表現卻難以跑贏大盤。政策不確定性備受爭議的美國總統大選也將在今年11月臨近，加劇了「政策不確定性」的前景，這可能尤其令高漲的股市感到不安。Grosvenor指出，從反壟斷的角度來看，科技業仍處於聚光燈下，這可能是民主黨在競選過程中的關鍵競選重點。「七巨頭」也可能受到貿易政策不確定性增加的影響。他指出，作為一個整體，它們在美國以外的營收佔比遠高於標準普爾500指數成分股，它們在中國和台灣也有相當大的曝險。
