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2016年宏觀經濟將降中趨穩 需防流動性風險

鉅亨網新聞中心


北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--近日,銀河證券分析師潘向東及其團隊發布研報指出,2016年宏觀經濟將保持降中趨穩,但金融改革和全球流動性步入收縮的背景下,仍需要謹防流動性風險。

銀行證券指出,2015年中國經濟持續下行,經濟增速從高速轉為“中高速”增長,自身處於經濟結構調整與產能出清階段。進出口表現疲軟,雖然消費有企穩跡象,但受投資拖累總體以穩定為主,房地產投資下行並未結束,制造業投資仍在消化次貸危機后我國大規模的產能擴大,整體投資增速雖在年末有穩定趨勢,但處於低位穩定。

今年以來只有依靠政府投資的基礎設施建設投資表現尚可,但源於地方債務控制,其上升幅度有限。短期來看,經濟下行也並未停止,先行指標PMI連續6個月回落,並未有企穩跡象,雖然庫存指數同樣下降,但在總需求持續疲弱和去產能大周期下,補庫存周期很容易縮短和鈍化。由於有“穩增長”政策的托底,2016年整體經濟走勢仍是呈現“降中趨穩”。盡管經濟整體波瀾不驚,但在不同產業、行業和區域,增長差異仍然較大。假若去調研,反饋的結果可能完全迥異。

銀行證券表示,從流動性方面來看,隨著經濟緩慢出清,今年實體融資需求繼續放緩、貨幣政策也不斷寬鬆,但民間融資成本下降卻十分緩慢,整體仍處較高水平,反映目前融資渠道仍然不夠通暢。


銀河證券指出,降低社會融資成本特別是中小企業融資成本仍是當務之急。而“融資貴、融資難”的破局只能依靠金融改革。但改革會對原有的金融體系產生沖擊。就像金融改革導致2013年流動性緊張、2015年場外配資瘋狂創新導致股市風險積聚以及811匯改后的匯市動盪和跨境資本流動的波動。

這種沖擊很容易產生國內流動性的局部不均衡。而局部的不均衡把握不好會沖擊全社會的整體流動性。從其他國家的經驗來看,金融改革的沖擊也都難以避免,只是激進改革的沖擊更大,容易導致改革失敗,而漸進改革的沖擊相對較小,成功概率較大。

美國加息周期的啟動和地緣政治的不穩定,會帶來美元的強勢,這將會與國內出口低迷、穩增長有壓力之間形成“共振”,導致人民幣相對美元仍將貶值,資金的流出與央行的對沖,很容易引起國內流動性市場的局部不均衡。

與此同時,新興市場在強勢美元和大宗商品需求低迷的雙重作用下,匯率和資本項目將呈現出極度不穩定,其傳導效用也容易導致國內流動性局部出現不均衡。

因而,銀行證券預計2016年宏觀經濟將保持降中趨穩,但金融改革和全球流動性步入收縮的背景下,仍需要謹防流動性風險。在此環境下,股市和債市很難有趨勢性的走勢,但改革的不斷深化和中國經濟結構的持續變化會使一些行業出現機會、個別企業競爭力增強,局部設定將貫穿全年並值得把握,將體現擇時、擇品種的專業性。

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