摩根大通：Fed升息過程已開始 慎防新興市場債券+銀行股

據《Barrons"s》報導，由於在美國聯準會 (Fed) 即將在不遠的未來啟動升息循環，新興市場債券和新興市場銀行股可能將會首當其衝，摩根大通 (J.P. Morgan) 建議投資人應謹慎避開持有該類別資產。

而摩根大通認為，如果新興市場在這次 Fed 升息的過程中能夠避開發生銀行業危機和快速地去化槓桿，那麼新興市場 2016 年的 GDP 成長率可望攀升至 4.3%。

據摩根大通最新的研究報告指出，在 Fed 的升息循環過程之中信貸市場將會隨之收緊，而這一過程明顯地已經開始，而且尚未結束。

摩根大通並指出，由債務與 GDP 之比例來看，債台高築的情況依然沒有改善，這恐將成為金融市場中最大的未爆彈，並且也將造成新興市場巨大的壓力。

中、美非金融業部門債務規模與 GDP 之比例　圖片來源：Societe Generale

「在 Fed 升息的過程之中，新興市場信貸市場內的資金很可能將快速外流。因這些資金在過去 Fed 實行寬鬆政策時大量的流入至新興市場當中，而在 Fed 利率常態化的過程裡，這一現象將會被逆轉。」

「但歐洲和日本預估仍將會維持 QE 寬鬆政策不變，市場流動性不至於立即枯竭，但風險還是有。」摩根大通分析師 David Hensley 等人在報告中寫道。

摩根大通並在報告中提出警示，建議投資人應密切注意新興市場銀行業不斷攀升的壞帳比率和融資成本。

今年第一季新興市場非金融業的信貸市場規模與 GDP 之比例來到了 128%，與金融海嘯前的 2007 年第四季時相比，已大幅飆升了 51%。

而如果不將中國納入計算之中，今年第一季新興市場非金融業的信貸市場規模與 GDP 之比例為 87%，也是攀升了 22% 之多。

對比已開發國家在 2002 年至 2007 年這段增加槓桿的時期中，信貸市場規模與 GDP 之比例也只上升了 20%。