【港股解碼】誰會拒絕讓世界變美？美圖新時代到來

美圖，背負著“讓世界變得更美”的使命，懷揣著“打造美麗生態鏈，讓每個人都使用美圖產品”的願景，邁開了美化世界的步伐。

11月23日，美圖在北京召開V6手機新品發佈會，同時公佈了于2010年成立的美圖公司AI技術研發中樞MTlab的兩個重要AI技術成果：繪畫機器人Andy和機器重建圖片技術。據介紹，繪畫機器人將很快在美圖秀秀上線，機器重建圖片技術用途更加廣泛，後續將會應用到試裝、試妝、虛擬作圖等場景中去。

而作為高級定製版的新品美圖V6手機，採用了MTlab獨家研發的全新人工智慧技術，光效相機首次實現了用AI重建人臉3D模型，總體來說，頂級的影像配置和美圖獨家的AI黑科技相結合，使得美圖在“讓世界變得更美”的道路上又跨出一步，發佈會上宣佈將啟用全新的品牌Logo似乎也意味著美圖即將進入新時代。股價下滑

但遺憾的是，V6新品的發佈和兩個重要AI技術的公佈並未對公司股價造成太大利好影響。11月23日，公司股價跌2.14%，截止今日收盤，股價上漲1.82%，報收11.18港元，兩日下來，股價反而下滑0.32%。這劇情不按套路走啊，讓那些想靠發佈會在美圖上撈筆快錢的投資者略顯尷尬，為何一場發佈會下來，市場對於美圖的股價如此冷清？

圖：整理於wind資訊

其實在這之前，美圖的“美麗事業”被國際投資風向標看中，美圖被納入MSCI指數，但帶來的並不是股價上漲，而是下跌和股東減持，11月16日，深圳地產商京基集團太子爺陳家榮出售1.5億股美圖股份，涉及金額約17.5億港元。據市場消息稱，此次減持，是因為美圖納入MSCI後，需指數基金入貨，而蔡文勝、吳澤源股份仍在禁售，所以向陳家榮入貨。此次減持讓股價承壓，走勢下跌，對於後續是否繼續減持存疑，股價也趨向謹慎。

昨日恒生指數雖受A股影響有所回檔，市場高漲情緒有所下降，這也使得美圖發佈會未對公司股價產生利好影響，所以今日市場情緒回暖後股價有所上漲，但力度明顯較緩。筆者認為，本周恒指已突破三萬大關，隨著指數的繼續走強，資金更趨於流向能獲得相對較快回報的熱門標的，而對於美圖這種長期成長股反而有所冷落。

讓世界變美

盈利模式一直是投資者談論美圖所探討的一個重要話題，反觀美圖上市以來的業績，淨利潤都是持續擴大虧損，如下圖所示為美圖上市以來公司總營收、營業利潤、淨利潤的資料統計，自2013年上市以來，總營收雖持續增長，但淨利潤的虧損增長更為迅速，截止2016年，淨利潤已虧損62.61億元人民幣。

圖：整理於wind資訊（單位：人民幣）

但截止2017年上半年，公司虧損已縮減至1.32億元人民幣，虧損縮減幅度高達94%，這說明公司在經過四年的努力之後，已在盈利模式上取得重大突破。且報告期內，用戶數量也有所增長，月活躍用戶數4.8億人，同比增長7.8%，按地理位置劃分，國內月活躍人數3.88億，同比增長2.7%，海外9374.3萬人，同比增長35.9%。在3月份和5月份，公司已實現盈利，在盈利的路上，美圖慢慢接近成功。

圖：整理於公司2017年上半年報

對於盈利問題，美圖CFO顏勁良表示，美圖將在2018年實現全面盈利，2017年以前，美圖大量投入，沒有產出，經過2017年的持續投入，美圖實現了高速增長，未來實現盈利沒有問題。如下圖所示為公司上市以來的研發投入情況，研發投入同比增長均在100%以上，至2016年，研發投入高達2.43億元，占營收的15.38%，而2017年上半年，研發開支高達1.99億元，同比增長119.89%，可見公司在研發投入上的力度之大。

圖：整理於wind資訊（單位：人民幣）

介於美圖公司2017年上半年僅虧損1.32億元，筆者有理由相信美圖將在2018年實現全面盈利，但單單實現盈利已不能滿足市場對於美圖的要求，隨著諸如眾安、閱文等優質公司的上市，投資者的目光已有所轉移，美圖需要更優秀的成績證明自己。目前美圖股價市場雖較為清淡，但對於美圖的未來，筆者頗為看好，畢竟，有誰會拒絕一家讓世界變美的公司呢？

作者：楊世宏

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