【港股解碼】易買得敗走中國，蔔蜂蓮花成接盤俠

理想很“豐滿”，現實太“骨幹”。把這句話送給當下的易買得最合適不過。

1997年，易買得豪情滿志地進入中國市場，誓言要在中國開1000家門店。如今，20年過去了，易買得非但沒有在追求詩與遠方的路上大展宏圖，反而不得不爲了眼前的緊迫抛售資産。

今年4月，源自《韓國經濟日報》消息稱，一名易買得企業負責人宣布：“我們預計易買得在中國將無法繼續生存，因此決定今年年內將剩余的6家門店全部撤出中國。”

就在剛剛過去的周末，易買得終于將自己徹底“清倉”了出去，買家爲正大集團下屬的大型購物中心蔔蜂蓮花（00121-HK）。

“四宗罪”讓易買得敗走中國市場

在中國市場，易買得用20年的時間踐行著四個字“水土不服”，直至活不下去，背後的緣由卻也簡單的只需“四宗罪”來概括。

易買得中國近三年的業績

錯失先機：相較沃爾瑪、家樂福、樂購等零售巨頭，易買得進入中國的時間並不晚，但卻未能在黃金時段進行有效擴張，以至于8年後再回首，租金低廉且地理位置優越的地段都已被競爭對手瓜分殆盡。

成本控制不力：錯失先機本就意味著租金和人工等各項成本的大幅增加，易買得非但沒有反思，反而通過大量選派韓籍人員，及高昂的日常投入，比如選用一種需要打6層蠟的合成塑板做地板，增加不必要的額外成本。

不夠本土化：在中國市場，易買得自始至終都未理解因地制宜和入鄉隨俗的意思。所有業務決策都由韓國總部決定，高度統一的采購制度和商品架構，忽視了中國消費者的差異化需求，造成購物體驗極差。

缺乏商品和價格優勢：薄利多銷、物美價廉本是線下零售企業的宗旨，易買得因爲管理混亂，成本居高不下，導致在中國市場的價格缺乏競爭力，和消費者漸行漸遠。

蔔蜂蓮花充當接盤俠，是賺了還是賠了？

從初入中國的千店計劃，到如今的全面敗退，易買得用20年時間驗證了中國市場不是誰都能玩得轉的。

好在，尋找接盤俠的路上並沒有荊棘叢生。

此次蔔蜂蓮花將易買得5家門店收入麾下，從財務上來講，受益于易買得一貫止損抛售的低價策略，將是一筆劃算的交易；從業務上來講，這5家門店地理位置較好，如果整合順利，可以給蔔蜂蓮花增加客流和市場價值，直接拉動業績增長。

但究竟能否如願以償，還有待市場證明。畢竟，蔔蜂蓮花自己也剛剛從虧損的泥淖中抽身出來。
在這之前，蔔蜂蓮花曾在中國區持續虧損5年，並一度計劃將旗下部分門店出售給物美，可惜雙方最終沒有談成。眼看最後的退路被堵死，蔔蜂蓮花被逼采取嚴格的成本控制策略以求自救。

好在，這項策略行之有效，蔔蜂蓮花今年上半年扭虧爲盈。蔔蜂蓮花8月11日發布的上半年業績報告顯示，截至2017年6月30日，蔔蜂蓮花實現營收49.83億元（人民幣），同比下降6.3%；股東應占溢利淨額1.05億元，而2016年同期虧損6390萬元。

實際上，受到7月21日盈利預告影響，資本市場一度沸騰，蔔蜂蓮花股價在7月24日出現大漲走勢，盤中一度暴漲71%至0.2港元，報收每股0.158港元，漲35.04%。

作爲接盤俠，蔔蜂蓮花光有財力還不夠。接下來的供應商交接、人員安置、門店招商合約延續、貨損等問題，都將成爲整合的關鍵，“易幟”征程才剛剛開始。

■ 作者｜董虹
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