Square上市將成科技創業公司試金石

導語：《華爾街日報》網絡版今天撰文稱，美國移動支付公司Square本周的IPO交易將對科技創業公司的融資能力生影響，倘若無法給風險投資家帶來可觀的回報，其他創業公司的融資能力也將受到壓制。

以下為文章全文：

近期屢屢受挫的新興科技股票市場將在周三迎來一場大考：Square將公佈IPO發行價，對應的估值可能超過40億美元。

這家移動支付創業公司由Twitter CEO傑克·多西(Jack Dorsey)創辦，並有可能成為舊金山今年最受矚目的IPO交易。但據參加路演的人士透露，潛在投資者對該公司的盈利能力和估值存在很多疑問。

很多在私有市場獲得逾10億美元估值的科技公司都將密切關注Square上市后的股價表現，希望改革銀行業的金融科技公司同樣也會緊盯該公司的股價動向。

由於IPO是很多風險投資公司的終點線，因此，倘若這些企業繼續在公開市場表現不佳，風險投資公司在投資其他創業公司時就會更加吝嗇。

“這將證明通過IPO賺錢越來越難。”投資公司Loomis, Sayles & Co科技投資組合經理托尼·烏爾西洛(Tony Ursillo)，“這是一個孤注一擲的市場，投資者現在都希望將更多資金投資到大型企業。”

2015年的IPO狀況不佳，根據數據提供商Dealogic的測算，美國科技企業IPO數量同比減少53%，而美國IPO總數則減少62%。周三還有另外兩家科技公司將公佈IPO發行價，分別是在約會巨頭Match Group和電子郵件安全公司Mimecast。

由於面臨壓力，Square希望的IPO定價區間為每股11至13美元，低於其去年15.46美元的私有融資估值。即使按照這一價格計算，Square對應過去12個月的市銷率仍然達到10倍，與部分互聯網公司持平，但高於Vantiv和Global Payment等老牌支付公司。

包括網貸公司LendingClub在內，今年上市的其他金融科技創業公司的股票都遭遇重挫，主要是因為投資者擔心他們難以在激烈的競爭中實現太多利潤。

Greenhouse Funds正在評估Square的IPO檔案，該公司首席投資官約瑟夫·米拉諾(Joseph Milano)：“現在的問題在於，Square和其他創業公司是否還具有創新性。”

Square計劃於周三公佈IPO定價，並於周四正式上市交易。按照IPO定價區間上限計算，該公司的估值將達到42億美元，這其中還不包括有可能為獎勵員工而在今后發行的股票。

以Square為代表的很多公司雖然都擁有數以百萬的用戶，但一直以來都未能扭虧為盈，而此次上市計劃就將考驗投資者的耐心。參加該公司路演的投資者表示，他們也對Square的盈利能力有所擔憂。

Square創辦之初發布的第一款品是一個小型白色設備，可以插在智能手機上當做信用卡和借記卡刷卡器使用，其目的是幫助小商家接受銀行卡付款。

自從Square Reader 2010年發布以來，該公司已經吸引了200萬活躍商家。不過，該公司的客戶年支付額平均僅為1.4萬美元，遠低於Vantiv、First Data和摩根大通等競爭對手的客戶。

投資者很看重Square的營收增長——該公司今年前9個月營收達到8.92億美元，同比增長49%——但依然擔心該公司難以實現足夠的利潤，以支撐其龐大的估值。

“如果只吸引小商家，我擔心他們永遠無法達到你預想的盈利目標。”Nuveen資管理公司高級分析師伊萬·斯塔譜爾斯(Evan Staples)。

Square今年前9個月虧損1.32億美元，較去年同期的1.17億美元有所擴大。

Square的部分虧損是有意為之，因為該公司希望吸引更大規模的商家，並且推出了一些新品。該公司CFO莎拉·弗萊婭(Sarah Fiar)在一段在線路演視頻中表示，按照調整后業績計算，Square今年第二季度扭虧為盈，但第三季度又加大了投資。

投資者不太擔心多西能否充分協調Twitter和Square之間的工作。J.O. Hambro資本管理公司高級投資組合經理文思·瑞福斯(Vince Rivers)：“我喜歡由創始人運營的公司。”(書聿)