聚光科技：未來看PPP拓展 增持評級

事件公司公布三季報，公司前三季度實現營業收入13.15億元，同比增加33%，歸母凈利潤為2.52億元，同比增加62.44%，其中第三季度的營業收入及歸母凈利潤分別為5.85、1.67億元，分別同比增長73.5%、121.35%。

我們的評論業績增長加速，三季度貢獻突出。公司前三季度實現營業收入13.15億元，同比增長33%，其中第三季度營業收入為5.85億元（占前三季度總收入44.4%），同比增加73.5%，主要原因系公司業務規模的擴大以及合並范圍的增加。前三季度公司歸母凈利潤為2.52億元，同比增加62.44%，其中第三季度歸母凈利潤為1.67億元（占前三季度歸母凈利潤66.3%），同比增加121.35%，公司主營業務毛利率為52.28%，與上半年相比增加3.4pct。

中標PPP大單，積極參與環境治理。公司於10月9日公布中標黃山市黃山區浦溪河（城區段）綜合治理工程PPP項目，項目可用性服務費11.34億元，運營績效服務費為1195萬元/年，項目包含生態岸線建設、河道清淤、低污染水深度凈化、河濱帶與濱河濕地建設、沿河濱水景觀與生態廊道建設和智慧河道建。綜合治理PPP項目的落定標志着公司正向環境綜合服務商邁進，環境治理訂單有望加速釋放。

定增7.3億，彰顯發展信心。公司於9月重啟定增方案，擬以24.45元/股發行1500萬股，募集資金7.33億，李凱、姚堯土分別認購3.66億，李凱為王健先生（實際控制人）的母親，姚堯土為姚納新先生（實際控制人）的父親，大股東認購彰顯公司發展信心。

構建環境服務閉環模式，轉型環境綜合服務商。公司通過並購將產業鏈延伸至環境治理，實現「環境監測及運維+環境大數據+環境咨詢/治理」全產業鏈布局，構建「從監測檢測到大數據分析再到治理工程」閉環模式。由監測檢測說清環境現狀與問題，通過大數據分析環境污染成因與趨勢，最終通過治理工程系統性、科學性地解決環境問題，逐步向環境綜合服務商的轉型與升級。

盈利預測和投資建議我們預測公司2016-2017年實現歸屬母公司凈利潤3.9億、5.3億，對應EPS分別為人民幣0.83元、1.13元（考慮增發攤薄）。公司作為環境監測龍頭地位，積極向下游環境治理拓展並前瞻布局VOCs監測/治理以及土壤監測，未來有望不斷拓展PPP大項目，看好公司成長空間，給予「增持」評級。

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