燦爛不再！非洲股債陷熊市 大環境負面因素拖累

(圖:AFP)

非洲股債市曾經是投資人夢想的寄託，但這個夢想如今變得黯淡。就算有如新興市場教父墨比爾斯這樣樂觀的人物，都難敵原物料價跌、政策設計不良、貪腐根深柢固等因素的致命組合。

設於開普敦的資產管理公司 Investec Asset Management 經理人 Joseph Rohm 表示，這10 年來對非洲資本市場的成長預期，包括IPO、債券等，實是最大的敗筆。

《彭博社》報導，匯率疲軟與資產價值下跌，重創非洲股市。非洲最大經濟體的奈及利亞，其證交所市值自2013年底至今已然腰斬，以美元計價為 419 億，只有新加坡的 1/10。南非股市主要指數下跌近 30%，迦納下挫 48%、肯亞則跌 15%。

非洲各國政府均努力對抗預算持續增加、經常帳赤字不斷擴大的問題，而其資產價值則逐漸縮水。據國際貨幣基金會(IMF)資料，曾經最具發展潛力的下撒哈拉非洲，2015年經濟成長也放緩至3.5%，是自2009年以來最慢增速。主要因素，即為原油供過於求、煤礦銅礦等原物料價格下跌、中國需求減弱等。

渣打銀行非洲研究主管 Razia Khan 表示，非洲經濟體多角化發展的速度非常緩慢，數十年來一直都仰賴原物料，但環境已經改變。下撒哈拉地區14個股市中，有5個市場股指已從先前牛市高點下挫逾20%，進入熊市領域；另外6個市場下跌超過10%。此地區的美元債券，今年以來虧損比新興市場還嚴重，贊比亞、馬拉威、安哥拉、南非貨幣是過去半年內表現最差的。

基於聯準會持續升息的預期，資金亦從非洲大量外流。由於經濟疲弱、貨幣管制，匯入奈及利亞股市的外資，去年大幅下降 32%。 貨幣貶值使得非洲各國政府償還外債日益困難，殖利率也出現飆升。下撒哈拉地區17個負有美元債務的國家中，已有15國殖利率在 8% 以上；但去年此時，只有 2個國家如此。據英國資產管理公司 M&G Investments 資料，安哥拉、迦納、贊比亞公債殖利率已攀至 13%-16% 之譜，已經禁入歐洲債券市場。

Khan 認為，若想吸引外資回流，深化股債交易會是方法之一。畢竟有足夠的流動性、有較多的籌資選擇，政府才好施展，特別是在緊急之時。不過 Capital Economics  經濟學家 John Ashbourne 認為，非洲今年恐怕也難改善狀況，因為投資人對非洲貨幣的憂慮已經存在好幾年，不太可能立刻就化解。