信貸資產質押再貸款試點擴圍 年內補血規模500億

《證券日報》記者從央行獲悉，央行在前期山東、廣東開展信貸資產質押再貸款試點形成可復制經驗的基礎上，決定在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣試點。分析人士認為，央行此舉有利於改善貨幣政策傳導機制，為貨幣政策操作框架轉型創造條件。

“信貸資產質押再貸款屬於結構性的資金量調節工具，具有‘定向’和‘定量’的特點，可以看作是央行推出的盤活信貸存量的又一項微刺激政策。”一家國有商業銀行的交易員對《證券日報》記者表示，隨著再貸款工具的創新與豐富、抵押品范圍的擴大和功能的擴展，貨幣政策傳導渠道將被縮短，使央行的貨幣政策可以更好地發揮定向調控功能，減少對總量貨幣調控的依賴。

今年2月10日，央行發布的《2014年第四季度中國貨幣政策執行報告》就披露了盤活信貸資產的新渠道——信貸資產質押再貸款。報告稱，2014年已在山東、廣東兩省開展這類質押的試點，認為已形成可復制可推廣的經驗，今年將繼續推廣。此次宣布信貸資產質押再貸款試點擴圍是水到渠成。

此前，央行以質押方式投放基礎貨幣的質押品多為國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等，這是央行首次將信貸資產納入合格抵押品范圍。利用這種新渠道，商業銀行可以將優質的存量信貸資產質押給央行，獲得央行的再貸款，從而達到盤活存量信貸資產的效果。

這一流程可以保證質押再貸款的信貸資產的質量，但在一定程度上也會限制這個新工具盤活信貸存量的規模。

“信貸資產質押再貸款試點是完善央行抵押品管理框架的重要舉措，有利於提高貨幣政策操作的有效性和靈活性，有助於解決地方法人金融機構合格抵押品相對不足的問題，引導其擴大‘三農’、小微企業信貸投放，降低社會融資成本，支援實體經濟。”央行有關部門負責人指出。

民生證券分析師李奇霖認為，推廣信貸資產質押再貸款試點，總量上是為對沖地產和傳統經濟下行壓力，結構上是為經濟轉型。過去是以外匯為抵押向商業銀行提供基礎貨幣，在外匯占款趨勢性下降的背景之下，需要新的基礎貨幣投放渠道，而信貸資產質押再貸款就是一條新的基礎貨幣補充渠道。

2014年以來，再貸款在央行貨幣政策操作的作用更加突顯，這反映了央行資產負債表中，央行對金融機構債權大幅增加。2015年8月末，央行對金融機構的債權總量上升到了39497.55億元，較2010年初的19697億元增加了一倍。

上述交易員分析稱，這組數據表明，再貸款在中國貨幣政策操作的地位明顯上升，今後有可能替代外匯占款成為重要的貨幣投放渠道。在兩個最早進行試點的地區中，廣東今年信貸資產質押再貸款的試點總規模將突破50億元，山東的規模預計也大體如此。在擴至9省（市）后，今年信貸資產質押再貸款的規模樂觀的預計在500億元左右。