《大行報告》麥格理：合併方案雙贏 維持長建(01038.HK)「跑贏大市」評級

長江基建(01038.HK)修改與電能(00006.HK)合併建議，換股比例由1.04升至1.066股，特別息由5元增至7.5元。麥格理發表報告，認為現時的安排可達至長建和電能雙贏局面，電能股東可用吸引的估值置換長建股份，長建亦可改善資產負債表，為未來併購鋪路。維持長建「跑贏大市」評級，未來12個月目標價為71元。

報告指出，長建與電能部分資產重疊，但電能的淨資產收益率為6.4%較長建的9.8%低，市盈率為19.2倍較長建的15.6倍高，該交易對電能來說算吸引，特別是換股比例提高後，加上特別息由5元增至7.5元，相當於股息回報率約11%。

對於長建，由於法定股本將由40億股增至80億股，估計每股盈利攤簿由6.3%上升至7.1%。雖然長建在合併後需付290億元特別股息，但可把電能的680億元現金收歸所有，長建仍會有460億元現金作未來併購之用。

長建管理層預期合併會在明年1月16日完成。(ay/t)~

阿思達克財經新聞

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