歐元整個「日元化」？利率極低、央行寬鬆 成套利交易新寵

(圖:AFP)

從外匯市場的表現看來，歐元似乎已完全「日元化」，每當投資人需要避風港時，歐元就會升值，如同日元一般。

自 2007 年金融風暴之後，歐元、日元兌美元的走勢就相當一致。歐元區與日本同樣面臨通膨停滯、人口老化，但其外貿強勁使它們不需仰賴外資解決赤字問題。這也是雖然不少分析師將歐元喊至與美元平價，目前仍未實現的原因之一。

《彭博社》報導，德國 Commerzbank 外匯策略師 Ulrich Leuchtmann 指出，歐元近期走勢與日元非常相近，而對歐洲央行(ECB) 而言，最大挑戰將會是有天歐元會與經濟完全脫鉤，並在最壞時間點升值。

周三 (23日) 公布的中國製造業指數降至 6 年半來低點，導致亞股出現賣壓，歐元兌美元升幅卻勝過其他主要貨幣，日元則僅小升而已。法國興業銀行 (Societe Generale) 策略師 Kit Juckes 指出，現在當市場不安，歐洲資金就會回流，雖然 ECB 不希望歐元升值太多，但當風險上揚時歐元很可能會繼續升值。

歐元走強可能影響出口、抑制通膨、並削弱內需。歐洲央行已經預期，今年歐元區消費者物價可能不升反降。

歐元區與日本的經常帳盈餘，使他們較不易受到資本流出影響，利率都極低，央行也都在推動寬鬆政策。這使歐元開始出現在套利交易者的視線之中，當新興市場動盪之時，投資人就會買進有所支撐的歐元。

當歐洲公債殖利率在 2012 年跌至歷史利點之際，興業分析師便認為這是歐元「日元化 」的開始。而從去年年中至今年 3 月，歐元貶值將近 1/5；8 月 24 日，中國經濟放緩的疑慮使全球股市重挫，歐元回漲至 1.1714 美元的 7 個月高點，但今日再度回至 1.1172 水位。

僅管歐元近期走強，興業銀行仍然認為歐元將在明年第 1 季貶至與美元平價。 Commerzbank 的看法也只好一點，預期歐元將貶值 1.05 美元水準。 

分析師 Andreas Koenig 也認為歐元與日元走勢一致，但認為這不會是長期現象。雖然歐元近期被用於套利交易，但它並非真正的資金安全港，若有更多投資人投入歐元部位，歐元與日元的連動性就會減弱。