[國都期貨]豆粕需求回暖，輕倉多單進場

豆粕需求回暖，輕倉多單進場

一、行情回顧

4月份粕價受拉尼娜預期增強而持續大幅走高，但下半年以來，豆粕價格從高點大幅下挫，由高點3517元/噸回落至目前2900元/噸水平，拉尼娜現象不及預期成為此次下跌的主要原因。8月份，受到美國大豆出口需求增加及USDA供需報告影響，豆粕價格演繹過山車行情。

二、豆類供需

（一）國際供給充足，國內供給緊張

USDA8月供需報告上調2016/17年度美國大豆單產，導致產量增加，超出市場預期，但同時上調美國大豆出口量及美國壓榨量，導致期末庫存降低。截至8月28日當周，美國大豆結莢率為89%，高於五年均值85%，落葉率為5%，與五年均值持平；優良率為73%。

2016年7月中國大豆進口776萬噸，環比增加2.6%，但同比減少17%。據海關數據，前7月累計進口大豆4632萬噸，少於6500萬噸的平均值，9/10月到港量相對偏緊。從統計數據看，三季度大豆到港壓力會出現季節性回落。

（二）養殖需求

國內豬價近期繼續維持震盪，局部地區漲跌互現，其中北方地區豬價經過幾天的跌勢之後開始趨穩，南方豬價漲跌互現。目前供需雙方単弈態勢較為明顯，導致豬價上漲和下跌阻力均較大。整體來看，生豬價格趨穩的大勢持續，但是由於消費端未有明顯提升，加之高溫的尾巴作怪，屠宰企業持續壓價，導致這幾天豬價震盪調整。

隨着禁養限養政策推進，導致生豬產能增長緩慢，造成豬肉在中期供應上偏緊，行業基本面逐漸向好，整體上生豬養殖還有補漲需求，故豬價後期仍有較大上漲空間。

7月份，能繁母豬存欄3752萬頭,較上月減少8萬頭，環比下降0.1%，同比下降2.44%；生豬存欄量37596萬頭，較上月減少38萬頭，環比減少2.44%，同比下降3.20%。能繁母豬和生豬存欄數量較上月小幅波勱，基本穩定。

（三）油廠庫存與開機率

第35周國內沿海主要地區油廠進口大豆庫存量有所增加，當周進口大豆總庫存量470.94萬噸，環比增加11.02萬噸，增幅2.39%，同比降幅4.92%。當周油廠開機率有所下降，本周油廠豆粕庫存量有所下降，因當周豆粕新簽豆粕合同量減少，豆粕未執行合同量也繼續減少。截至8月28日，國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量80.95萬噸，環比減少4.82萬噸，降幅11.23%，同比降幅4.79%。下周油廠開機率或將繼續下降，預計下周豆粕庫存量將可能繼續下降。

大豆壓榨總量1709200噸（出粕1358814噸，出油307656噸），環比減少29600噸，降幅1.70%。壓榨開機率為52.59%，環比降幅0.91%。因G20峰會9月4-5日在杭州舉行，8月25日至9月上旬期間華東地區部分油廠停機或限產十天至半個月，令油廠開機率有所下降。

三、CFTC基金持倉分析

2016年8月30日美豆基金凈多持倉增加至146546手，美豆粕的基金凈多持倉為77770手。

四、交易策略及風險提示

策略：豆粕供應總體穩定，需求略有增加，庫存小幅降低，且目前豆粕1701價格回落至120日線上方，交易策略上，可輕倉多單入場。

操作品種：豆粕1701

建倉方向：多

建倉區間：2900-2950

目標區間：3150-3300

建倉比例：20%-40%

止損區間：2840-2810

風險提示：大豆產量大幅增加，養殖需求萎靡。

國都期貨研究所簡介

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