美聯儲兩巨頭唱雙簧釋放耐人尋味的信號

儲局控預期 年內加息只差遲早

有評論文章指出，美國儲局主席耶倫與副主席費沙唱雙簧，推升市場對下月加息的預期。耶倫藉此宣示今年加息勢在必行，市場莫掉以輕心。惟今年加息可一不可再，明年縱再加，料僅一次起兩次止。這篇文章具有一定參考意義。

耶倫溫馨提示 費沙畫公仔畫出腸

耶倫上周五在全球央行年會發表講話，表明今年內加息理據漸強，卻未明示加息時機，市場一度認為耶倫對加息決心仍未足，令加息預期不升反跌。但其後費沙卻為耶倫「補飛」，幾近明示9月很可能加息，激發加息預期飆升，利率期貨顯示，下月加息的機會率，由約3成飆升至4成2，年底前加息的機率更升至6成半。

耶倫與費沙唱雙簧，應是要警惕市場，必須將年內加息此事掛在心頭，就算9月加不成，12月亦極可能會加，以免市場繼續沉醉在股市、債市的牛氣之中，至加息到來之日才被嚇醒，引爆金融市場不必要劇烈震盪。

正因如此，耶倫講話未達預期效果，便惟有由費沙再作補白，以近乎「畫公仔畫出腸」的鷹派言詞，喚起市場警覺。

惟下月的議息會議是否加息，還須端視本周五公布的7月份非農新增職位數據，能否續保強勢，一如市場預期般增長達18萬份。假若重蹈5月份數據般劇跌至1.1萬份的意外，令9月加息觸礁，亦盼市場對12月加息打醒十二分精神，莫掉輕心。

今年僅加一次 明年一次起兩次止

然而，若9月加息成真，會否如費沙所指般，今年可能加息兩次？相信此機會並不高，皆因現時美國仍僅弱復蘇，經濟數據不時反復，要加息一次已殊不容易。況且若9月加息後12月又加，在四個月內急加兩次，與耶倫一向強調的緩慢加息步伐，明顯不符。故一旦儲局在9月加息，今年很可能提早「收爐」，何時再加息要留待明年再算。

而儲局明年加息，很可能亦僅一次起、兩次止。此因耶倫雖有推動利率正常化的決心，亦望多儲存利率子彈，以備未來應對衰退的來臨。惟行事向來謹慎的她，亦不希望加息步伐太急，令高處不勝寒的美股被推倒，徒掀金融大動盪，更不樂見美元因急加息大幅飆升，重創本已不強的復蘇動力。故明年就算加息，次數仍有少沒多、步伐有慢沒快。

此應預示，儲局加息雖難免令美元轉強，但由於加息難急，美元匯價強亦強不到哪里；美股估值雖高，惟緩慢的加息步伐仍可為美股提供支撐，應不至令美國以至全球金融市場掀太大波濤。（文章來源：hket）