星展銀行：股市情緒逐漸穩定 但底部或尚未來臨

金融界網站訊 在過去幾個星期，全球股市相對穩定下來，但星展銀行高級投資規則師Manish Jaradi提示：別上當——當下的平靜掩飾了潛在的市場疲弱。他基於對圖表的解讀，認為“技術指標”告訴我們市場仍然容易受到沖擊而走下坡路。

他分析，由於中國股市啟穩，以及上個月在美國懷俄明州Jackson Hole舉行的全球央行年會上美聯儲官員發表的鴿派言論，支援了市場情緒。的確，環球各地股市都脫離了上個月的低點。但這些反彈，用技術分析的話說，缺乏力量或“動能”。

美聯儲在九月份加息的可能性一直是近幾個月全球市場遭遇拋售的背后原因之一。因此，從表面上看，美聯儲上周不加息的決定應該可以給股市帶來些安撫，但是這一切並沒有發生。部分原因在於美聯儲對美國面臨的來自全球金融和經濟發展風險的冷靜評估。美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的成員也下調了對美國GDP增長的預測，並強調了其對全球經濟增長的擔憂。

最近幾個月全球股市在多重因素施壓下受到重創，這些因素包括中國股市的震盪，對全球經濟增長——特別是中國和新興市場/亞洲（日本除外）經濟體以及對美國貨幣政策收緊擔憂預期的加劇。

股票指數已經從關鍵技術支撐位反彈。但它們並沒有繼續獲利或沖破重要阻力位。以下是股票市場里技術層面的情況：

首先看看市場情緒。美國個人投資者協會編制的熊市指數，一個衡量投資者情緒的指標，近幾個月來隨著風險厭惡情緒的加重而攀升。雖然上個月看空的比例上升到近40%，但仍遠低於2007 - 2009年的金融危機期間的70%，以及在歐洲主權債務危機時的50%。通常情況下，當看空情緒達到極端或悲觀達到頂點時，市場將接近底部。看空情緒似乎還沒有處於極端，這為謹慎提供了一個理由，那就是股市的底部可能還未到來。

MSCI世界股票指數已經跌破了重要支撐位397——去年10月的低點。這是自2009年牛市以來，該指數首次跌破重要支撐位（見圖表）。今年早些時候有一次失敗的突破，當時上沖2007年高點的阻力位后，很快回落並跌破這一水平。接下來，它又跌破了2009年到2012年以來的上升趨勢線。這表明，中期向上的勢頭有所緩和。至少，在短期內可能會圍繞均線進行盤整，又或者進一步下降。

道瓊斯工業指數在八月底從2014年4季度低點（見圖表）的關鍵技術支撐位反彈。但是，這次反彈在上周美聯儲議息會議后變得乏力。事實上，該指數未能突破8月27日高點阻力位。通常來說，在一個支撐位上穩住是趨勢改變的信號。但除非是伴隨著阻力位的突破，或者多方占優，上述支撐位穩定在多數情況下往往是短暫的。也就是說，當空頭繼續占上風，支撐位仍容易被突破。

在過去的幾周反復試探之后，歐洲斯托克50指數未能突破在7月低點（見圖表）的強大阻力。這一跡象表明，歐洲指數的短期趨勢仍為下行。如要發生短期預期的轉變，該指數必須突破阻力位。

相似地，上證綜指的反彈看起來同樣較弱（見圖表）。事實上，與區域內其他國家指數相比，如韓國Kospi指數和台灣加權指數已經擺脫了8月份的低點（分別反彈了10%和17%）。然而上證綜指幾乎持平，沒有突破任何阻力位。鑒於近幾個月來的急速下跌，該指數橫盤越久，就越容易進入另一輪疲軟。

最後，MSCI新興市場指數上月跌破了五年期水平趨勢線。最近的阻力水平位於當前點位之上大約8%的位置。該指數要重新獲得中期動能，突破上方阻力至關重要。

總而言之，股票市場的情緒目前可能已經穩定下來，盡管有些市場已經在關鍵技術支撐位上企穩，但下行風險仍然存在。