京威股份：新能源汽車發展前景看好 買入評級

我們預計公司2016-2018年每股收益分別為1.06元、1.11元和1.27元，給予公司20倍2017年市盈率，合理目標價21.60元，維持買入評級。

支撐評級的要點經營趨勢向好，全年高速增長無憂。上半年電動物流車未能進入推廣目錄，公司業績受到一定影響。隨着新能源汽車政策的逐步明確，公司業績也有望逐步兌現，3季度有望實現大幅增長，全年高速增長無憂。

新能源汽車全面布局，發展前景看好。新能源是汽車未來發展方向，公司擬收購江蘇卡威35%股權，此前已收購深圳五洲龍48%股權，認購長春新能源35%股權，控股股東中環投資收購德國斯圖加特電動車75%股權，新能源汽車產業布局完善，發展前景看好。

電動物流車有望進入推廣目錄，五洲龍和江蘇卡威全面受益。上半年電動物流車因產業政策調整等原因，未能進入推廣目錄，導致終端銷售低迷。預計下半年電動物流車有望進入推廣目錄，銷量有望爆發。公司參股的五洲龍和江蘇卡威均有多款電動物流車型，有望獲得大批訂單，推動公司業績快速增長。

評級面臨的主要風險1）內外飾件等業務發展低於預期；2）新能源汽車業務發展低於預期。

估值我們預計公司2016-2018年每股收益分別為1.06元、1.11元和1.27元，給予公司20倍2017年市盈率，合理目標價21.60元，維持買入評級。

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