商業零售：價值有望重估 薦4股

核心觀點：市場風格切換，資產荒行情下，商貿零售板塊類地產屬性標的有待重估。在「資產荒」及恆大舉牌萬科的帶動下，地產板塊迎來領漲行情。我們認為商貿零售類企業里面百貨類公司，因其具有各大城市核心商圈的商業地產資源，具備類地產屬性。與地產股大幅上漲的邏輯一致，我們認為類地產屬性的百貨類上市公司有望迎來進一步的價值重估。以此為標准，兩個維度推薦個股，維度一：短期內有催化的標的，國企改革風，上海國改有望加速落地，將成為引領全國國企改革方向和進程標杆。維度二：

「資產荒」配置行情下，重估價值高、分紅率高以及業績穩健性高的三高標的將受到熱捧，建議關注經營情況良好，類地產百貨板塊的標的。參考公司經營指標、股息率以及資產規模，我們重點推薦徐家匯(002561,股吧)、歐亞集團(600697,股吧)、大商股份(600694,股吧)、王府井(600859,股吧)；建議關注：杭州解百(600814,股吧)。

「資產荒」配置行情有望持續蔓延，優質類資產繼續受市場青睞。受保險以及資金舉牌催化，以房地產為代表的優質地產受到市場青睞，分析來看，無風險利率導致的市場資產的重新配置是此輪行情上漲的主要邏輯。資產配置的主要路徑是收益率由高到低、確定性由大到小，估值由低到高不斷輪動的過程。

一邊是新進場的追求高收益資產規模持續增加，流動性持續保持充裕；另一邊是持續的高收益資產供給不足，資產荒是當前資產轉移以及市場優質標的稀缺缺口擴大一個較為持久的宏觀發展背景。2016年在保險持續舉牌優質資產，以及配置優質穩健性發展標的來看，資產荒邏輯持續得到驗證。無風險利率持續下降以及國債固定利率下滑，「資產荒」配置行情遠未結束，A股優質低估值高分紅率將成為資金配置的標的。

資產荒的大背景下，注重標的質地，精選安全邊際高、資產質地好、主題概念較多的個股。資產荒配置的行情下，我們認為要謹防業績地雷，而配置業績增長穩健以及確定的標的是資產配置需求的主要方向。

我們認為傳統商貿零售板塊景氣度持續下降，已經在底部徘徊，尋找安全邊際高、基本面穩定、有概念多主題的標的是選股關鍵，從三個指標出發，考慮公司各項經營指標以及當前自有物業面積情況，精選商貿零售板塊有配置價值標的。

商貿零售板塊精選優質資產配置標的，首薦徐家匯、歐亞集團、大商股份，建議關注王府井、杭州解百。

按照資產配置的邏輯，我們綜合經營指標、重估物業地產面積、高股息率以及概念主題四個維度，選擇商貿板塊內有機會的個股。

A經營指標上來看，我們選擇毛利率、凈利率以及ROE水平較高，且未來增速較為穩健的公司主要有徐家匯、杭州解百、南京新百(600682,股吧)、首商股份(600723,股吧)；B從類地產性質的百貨板塊選擇，經營地產面積指標上來看，梳理板塊內公司百貨地產自有面積的整體情況，自有面積規模在20萬平方米以上的上市公司主要有歐亞集團、大商股份、北京城鄉(600861,股吧)、王府井、杭州解百等。

C高股息率高分紅的優質標的有徐家匯、天鴻商城、王府井、文峰股份(601010,股吧)、大商股份等。

D有概念多主題角度：徐家匯（上海國企改革）、歐亞集團（險資舉牌）、大商股份（險資舉牌）、王府井（北京國企改革）等綜合四個指標，商貿零售板塊資產配置首薦徐家匯、王府井、歐亞集團、大商股份，建議關注杭州解百。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】