中金環境：全產業鏈布局提升拿單實力 買入評級

凈利潤同比大增86%，金山環保和中咨華宇並表貢獻突出公司2016年上半年營業收入為10.39億元（+42.96%）。歸母凈利潤1.53億元，同比大增85.77%，折合每股收益0.23元。營收和業績增長主要系金山環保、中咨華宇並表所致。上述兩家公司報告期納入合並報表范圍收入為2.6億元，占營收總額的25.72%。金山環保和中咨華宇業績承諾2016\17年扣非後凈利潤為1.9\3.0和0.85\1.10億元，預期將有力保障公司業績增長。

傳統泵業穩健發展，環評板塊毛利率高達57.54%分業務看，公司傳統水泵板塊實現收入7.64億元（+6.87%），受益於產品結構優化，近2年板塊毛利率維持在40%，實現穩定增長。污水和污泥板塊實現收入1.78億，占總收入17%，其中BOT特許經營實現收入1.11億元。中咨華宇於今年5月並表，對應確認環評板塊收入0.86億元，毛利率高達57.54%，帶動公司綜合毛利提升至42.8%。

污泥技術認可度高在手訂單充裕，環評享受脫鈎紅利高成長可期太陽能低溫復合膜無害化與資源化處理污泥技術提升公司拿單實力，今年5月和7月公司分別拿下4.37億元的無錫污泥處置和3.25億元的太陽能集成處理藍藻無害化、資源化系統工程總承包項目，在手訂單充裕。同時中咨華宇作為民營環評公司龍頭，擁有環評甲級資質和豐富的環評師資源，受益紅頂中介脫鈎，公司環評類別有望進一步補齊，市場份額擴張可期。

產業鏈布局協同提升綜合拿單實力，維持「買入」評級我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.72、1.02和1.33元，對應PE分別為32、22.6和17倍。公司2015年完成第二期員工持股，持股均價（前復權）約為22元/股。公司分業務協同效應顯著，全產業鏈布局形成，綜合拿單實力雄厚，全國PPP項目加速釋放，建議關注公司後續訂單情況。維持「買入」評級。 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】