深港通 額度不足的補充
鉅亨網新聞中心
滬港通實施已近兩年,截至2016年7月底,港股通額度已使用2008億元,使用額超過八成,總額度尚余不足500億元。近期港股通成交上升, 星展唯高達香港有限公司董事李灝澐先生在接受采訪時預計:「若政府不計劃擴大南下配額,年底前很有可能會達到上限。因為當人民幣貶值壓力加大,自然會吸引資金南下香港。」
然而,北上滬股通用額僅使用了1400多億元,相對於3000億的額度上限不足一半。對於這種「南熱北冷」的行情,李灝澐表示,滬股通至今略顯失色的主要原因在於境外的機構投資者偏好使用QFII額度而非滬港通來投資A股。
機構青睞QFII渠道
今年初外管局放寬單家QFII機構投資額度,對基礎額度內的額度申請采取備案管理,對QFII投資本金不再設置匯入期限要求。
李灝澐指出:「QFII流動性因新例而提高,以往配額耗盡需要再申請,而新例則會隨基金管理的資產規模(AUM)而調整,提高整體彈性,而相對的,滬股通的額度則偏低。除此之外,通過滬股通交易,如遇內地市場休市,其交易就會停止,反之亦然。」
滬港通的交易限額及種類限制令海外的交易者買賣基金仿真指數未能完全追蹤滬股指數表現,此追蹤誤差令海外交易者轉向使用QFII。這些原因都減低了滬港通的吸引力。
看好深港通
作為滬港通機制的延伸及擴展,深港通的開通一直倍受市場關注。談到深港通和滬港通的互補之處,李灝澐認為主要有兩方面: 總額的提高及擴大可投資股票的范圍。現時港交所使用的字眼為「中港通」,因為滬港通為中港通的第一步,之後緊接的是深港通,預計這可作為南下總額不足的一個延伸和補充。
現時內地南下投資港股的,主要為恆生綜合大型和中型股指數的成份股。李灝澐認為,開通深港通後會吸引中國投資者進入恆生綜合小型股指數市場,大約190只成份股可以開放予內地投資者。在政策方面,目前50萬元的開戶限制預計不會於近期有所調整。
李灝澐說: 「深港通開通後,我傾向看好在香港上市的內地券商股,如中信證券(600030,股吧)(6030.HK)、國泰君安國際(1788.HK)、海通國際(665.HK)等,在海外市場未熟悉中國A股市場以及A股IPO的情況下,如券商可為中概股提供IPO,既可得到國際市場需求而取得優勢,又可獲得更多的市場占有率,對南下港股通的擴大亦有所幫助。」
港股怎麼走
展望下半年港股走勢,李灝澐指出:「我們認為英國脫歐對香港的影響在於兩方面: 首先,會加大人民幣貶值壓力,故此,我們對部分賺取人民幣但同時持有美元債務之企業的態度會比較審慎,當中包括內地房地產、環保以及航空。相對而言,我們對出口導向型企業比較樂觀,因人民幣貶值會相對減低成本,提高收入比例。」
此外,由於人民幣貶值,李灝澐認為將有望為中國內地及香港的零售業板塊帶來幫助。「此前,內地的零售業因互聯網的沖擊及海外購物的價格優勢,而香港由於港元高企及一些政治活動導致游客數量驟減,兩地的零售業股下跌已超過兩年。如果以今年人民幣貶值幅度作基准,對港元貶值幅度較少,對日元以及新加坡元的貶值幅度則相對大,香港及澳門對內地游客的吸引力將相應增加。在人民幣大幅貶值情況下,對外消費減少,對內銷亦會有幫助。」
另一方面是利率,李灝澐預期英國脫歐後加息機會降低,將有利於香港房地產市場:「相信美國大選前加息機會較微,低息環境下,銀行獲利能力減弱,因此我們對香港銀行業前景表示悲觀。」
李灝澐還表示: 「我們最近亦較看好紙類生產企業,當商品購買量上升時,紙類消費(如包裝物等)作為間接商品的需求將增加。另一方面,需求反彈但供應維持不變甚至減少的情況下,紙價格會相應上升,提高行業盈利。」
中、長期而言,李灝澐看好騰訊控股(700.HK):「基於其增長潛力仍較高,未來上升潛力則要視乎其利潤增長何時放慢。目前騰訊的市盈率約為30倍,若利潤增長維持在25%至30%,明年其市盈率將下降至23倍。若盈利增長減慢至20%或以下,則高位的股價將存在的風險,但目前還未見到盈利增長明顯減慢的情況。」
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