瀚藍環境：收購威辰環境深入布局危廢 增持評級

點評：

固廢、供水板塊實現營收雙增長。報告期內，公司營業收入穩步增長主要歸功於固廢處理業務以及供水業務營業收入的增長。其中，固廢業務營業收入為6.38億元，同比增長24.66%；燃氣業務營業收入為5.80億元，同比下降15.23%；供水業務營業收入3.80億元，同比增長22.12%；污水業務營業收入為0.78億元，同比下降17.42%。

內生外延雙向發展，加碼固廢業務。固廢處理業務目前已成為公司盈利增長的核心動力。近期創冠中國、綠電公司維持較高運營水平的同時，公司加大投入力度，其中擴建項目福清二期項目於今年4月完工並進入調試階段，其余項目分別預期於2016年年底及2017年年初完成。對外拓展方面，公司收購福建漳州垃圾焚燒發電，哈爾濱、大慶、牡丹江三市有機垃圾處理項目，使公司垃圾焚燒發電規模和餐廚垃圾處理規模分別達到15350噸/日和850噸/日等，進一步增加垃圾處理能力，以及提高公司在固廢處理業務的行業地位。

納入南海污水管理權，打造創新運營模式。報告期內，受增值稅政策調整影響，公司污水處理業務略有下降。公司積極應對，通過增資瀚泓公司，納入南海區污水收集管網的運營管理權，進一步完善了公司在污水處理業務的產業鏈，打造公司污水處理業務板塊廠網一體化的創新運營模式。

擬收購湖北威辰環境，深入布局危廢處置。公司已簽訂框架協議，擬以不超過1.3億元人民幣現金購買威辰環境70%的股權。標的公司主營危廢處理業務，並購合同正式簽署前，將承接其母公司凱程環保危險廢棄物處理資質范圍中的22萬噸處理規模。標的公司承諾，2017-19年扣非凈利潤分別為2000萬元、3500萬元和5000萬元。如本次並購順利實施，則公司在工業危廢領域的規模將迅速擴大，並對公司大固廢產業布局具有重要戰略意義。

盈利預測及評級：我們預計公司16-18年實現EPS0.64元、0.82元、0.94元，按照2016-08-05收盤價，對應PE分別為20、15和14倍，維持「增持」評級。 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】