南京銀行：資產規模突破萬億 強烈推薦評級

事項：南京銀行(601009,股吧)公布2016年半年度業績快報，16年上半年凈利潤同比增22.3%，營收同比增37.2%，資產覎模較年初增長26.1%，歸母公司凈資產較年初增長4.6%。

平安觀點：

業績增長保持強勁，規模增速高位小幅回落南京銀行16年上半年凈利潤同比增22.3%，略超我們預期（18%），考慮到南京銀行上半年營收增速較1季度有所回落（半年度+37%，YoYvs1季度+55%，YoY），我們判斷超預期的主要原因在於南京銀行2季度適當降低了信貸成本所致，預計南京銀行2季度的信貸成本為3.4%，較1季度4.4%的水平有所回落，不過預計這一水平在上市城商行中仍將保持前列。從覎模增長來看，南京銀行2季度覎模環比1季度增長5%，增速較1季度（+20%，QoQ）的水平明顯放緩，這也基本符合南京銀行一貫以來的投放節奏（大部分資產在1季度集中進行投放），在2季度末，公司的資產覎模已經突破萬億大關，成為北京、上海、江蘇後，又一家資產覎模過萬億的城商行。

資產質量維持穩健，撥備水平充足無虞南京銀行1季度末的不良率為0.85%，我們判斷公司2季度末的不良率或略有上升但仍將維持在低位，而不良生成率或較1季度2.3%的水平有所回落，對標其他上市銀行，南京銀行的資產質量仍將處於同業領先水平。公司上半年信貸成本雖略有下降，但考慮到不良生成率的回落，預計南京銀行撥備覆蓋率較1季度447%的水平仍有小幅提升可能，撥備水平繼續維持上市銀行前列。

投資建議：上市銀行中最佳成長性標的，維持「強烈推薦」評級在行業整體業績增速放緩，不良壓力加大的情況下，南京銀行的業績逆勢保持高速增長，資產質量和撥備水平均處於行業領先水平，基本面持續保持優異。

公司眼下正加大對零售板塊的培育力度，資產覎模跨過萬億門檻後，尋求各業務條線間的平衡性，提升綜合競爭力將成為公司未來的經營重點和主要看點。

公司目前對應16年PB為1.08x/PE7.3x，維持「強烈推薦」評級。 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】