A股慢牛倚賴供給側改革 服務業將成強支撐

和訊網消息 8月2日，銀河證券首席策略分析師孫建波在報告中表示，教育、娛樂、保健等生產性服務業是A股長期慢牛的支撐，而這些行業的發展依賴於供給側改革的推進。

孫建波觀察美國道瓊斯指數發現，二戰後，道指從150點一路攀升至今年最高的18622點。期間，雖然有長達18年的橫盤以及三次大股災，但在每一次危機後都強勢上漲。他認為，道指長期慢牛的基礎在於美國GDP增加值的構成。

二戰後，美國GDP結構中，專業和商業服務業呈現長期增長態勢。這兩類行業代表了一個國家產業分工的發達程度，更代表了一個國家產業的對外滲透能力。當它到達一定高度時，不僅能為本國產業服務，還能通過掌握全球價值鏈頂端，獲得全球利潤。

從美國GDP增加值來看，教育服務業、藝術娛樂和休閒業、保健和社會救助業都是二戰之後持續上升的行業。它們的共同特征在於，其發展是國民生活質量不斷提升的象征，也是對全球價值的吸附。比如美國教育資源的全球霸權、好萊塢和迪士尼等娛樂休閒業的全球擴張、可口可樂肯德基和寶潔等消費品品牌的滲透，都為美國經濟帶來源源不斷的全球搜入流。

孫建波認為，從道瓊斯的經驗來看，專業和商業服務業、教育、藝術娛樂和休閒業、保健和社會救助業、消費品品牌的發展是經濟長期穩定上升的中堅力量，也都是股市穩定慢牛的強力支撐，而這些行業的發展則需要靠供給側改革的扎實推進。

十三五規劃發展主線中明確：着力推進供給側結構性改革，使供給能力滿足廣大人民日益增長、不斷升級和個性化的物質文化和生態環境需要。孫建波認為，從產業和產品的角度看，便是要着力發展好消費品的品牌，着力發展好教育服務業、藝術娛樂和休閒業、保健和社會救助業。在非直接消費品制造的行業，十三五規劃也明確提出了專業和商業服務業發展的重要性。

孫建波表示，資本市場與實體經濟相輔相成，資本市場要為實體經濟的轉型升級提供資本的供給側服務；資本市場的健康發展更是有賴於經濟的健康升級，以及供給側改革的扎實推進。