德銀：美聯儲9月若加息將鑄成大錯

8月1日彭博稱，越來越多的華爾街分析師認為，當前美國經濟很可能已經陷入長期增長停?的狀態，德意志銀行利率策略團隊成為了其中最新的一個。

在上周五公布的一份研究報告中，Dominic Konstam所帶領的德意志銀行策略師團隊表示，如果美聯儲在9月份加息，那將是一個“巨大的政策錯誤”，因為最新的GDP數據顯示，美國即將陷入由勞動力市場所驅動的經濟放緩。

第二季度，全球最大的經濟體美國僅增長1.2%，第一季度的經濟增幅從1.1%下修至0.8%。第二季度的增幅不到接受彭博調查的經濟學家預期的一半。

“在就業市場處于充分就業狀態的時候，如果隻能實現接近1%的經濟增速，那就必須更加嚴肅地對待長期增長停?的理論了”，德意志銀行分析師團隊寫道。“換句話說，當前周期2.1%的平均增速可能是超常表現了。如果生?率依然低迷，潛在增速可能會下修，告訴我們，縮窄?出缺口的速度比我們所想的要更快。”

根據富有?議的“長期增長停?”理論，經濟增速和美國經濟的自然利率處于結構性低位，或是處在負值，如果缺乏持續的最終需求，促進全面就業可能對金融穩定造成風險。

德意志銀行描繪了一張消極的美國生?率前景圖，稱“經濟當中的非消費領域不止出現實質性萎縮，也在經曆名義萎縮。”

策略師們認為，鑒于過去四個季度美國實際GDP增速僅為1.2%，低生?率迫使企業為保障利潤率而解雇員工(這些雇員也是消費者)、進而導緻就業市場放緩的情形已經為時不遠。這將不利于總體需求，并進一步限制企業利潤率。

根據聯邦基金利率期貨合約，美聯儲9月加息的可能性已經從第二季度GDP公布前的28%降至了18%。德意志銀行的策略師們寫道，傳統上促使美聯儲收緊貨?政策的一個原因是，??就業市場的收緊，薪資增幅終將走高，但鑒于第二季度經濟數據的表現，這一因素已經不太可能發揮促使美聯儲加息的作用了。他們預計美聯儲年?都不會加息。

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