安信齊丁：重點關注核電和國改主題

基本金屬小幅下跌。上周美聯儲會議宣布加息推后，耶倫表示未來中國和新興市場將是美聯儲的關注重點。由於前期中國經濟放緩、政策不確定性以及風險資產投降式殺跌讓市場普遍擔憂，聯儲此次暫緩加息符合預期。但是，短期內市場擔憂全球經濟成長疲軟，再加上歐央行聲稱可能加大QE，使得美元被推高，市場波動性上升，工業金屬承壓。

黃金上漲2.8%，白銀上漲3.9%。上周美聯儲宣布加息推后，並表示未來中國和新興市場將是美聯儲的關注重點，貨幣寬鬆短期內得以延續；另外，由於歐央行表示可能加大QE，使全球經濟增長放緩、貨幣戰陰影又現，市場恐慌情緒上升，金價反彈。

稀土價格漲跌不一。上周稀土市場整體表現未有實質性改善，鐠釹、鏑、釓等部分產品價格有小幅上調，其他產品相對穩定。目前正處於金九銀十傳統旺季，但下游磁材市場並不樂觀，企業多數維持正常訂單需要采購 ，備貨意向較小，需求也得不到改善，市場回暖相對乏力。

小金屬繼續持穩，鉍價上漲。上周國內鉬價繼續下跌，短期內鉬精礦價格下行趨勢難以改變；銻錠價格下跌1.2%，受國際市場價格回調以及國內庫存和需求影響，成交稀少；鉍價小幅上漲，但仍未達到能夠長期支撐價格回漲走勢的狀態；鈷酸鋰小幅下跌，但市場需求有所增量，原因在於終端電池廠家9、10月份傳統生產旺季，雖需求未見好轉，原料儲備已提前展開，但只限於正極材料廠家供應能力范圍內，未出現供不應求狀況。

美聯儲暫緩加息，主要源於擔憂中國因素，短期風險溢價上升，工業金屬糾結，關注黃金反彈。美聯儲9 月份暫緩加息，但中國經濟放緩和政策應對的不確定性，導致全球市場短期恐慌情緒上升。在此背景下，基本金屬將受到壓制，黃金的避險屬性提升，關注金價短期反彈。中期看，金價反彈的持續性和高度依然有限，基本金屬仍有望獲得回升動能。

繼續看好有色板塊反彈，重點關注核電和國企改革主題。一是前期的三大利空基本出盡，包括中國經濟放緩（人民幣貶值），美聯儲9 月份加息，中國的金融反腐、清理傘形配資等監管因素；二是中國的政策面正在回歸正常化，且正向刺激因素逐漸增多；三是美聯儲暫緩加息雖然短期內風險溢價上升，但中國因素是主導，隨著中國政策回歸正常化以及正向刺激因素逐漸增多，全球風險資產有望重獲向上動能。建議關注核電板塊，催化劑來自習主席訪美（技術交流）、訪英（核電走出去）以及十三五規劃對核電領域的政策提振。

建議關注四條主線，一是政策主題，包括核電和國企改革（科研院所改制）；二是新能源；三是新材料、工業4.0、互聯網+；四是黃金和工業金屬反彈。核電看好中飛股份(行情300489,咨詢)（唯一的核燃料加工專用鋁合金裝備民營供應商）、東方鋯業(行情002167,咨詢)（核級鋯材）和西部材料(行情002149,咨詢)（國內核電銀合金控制棒唯一供應商）；國企改革建議關注株冶集團(行情600961,咨詢)、鋼研高納(行情300034,咨詢)（鋼研院）、西部材料（西北有色院）、有研新材(行情600206,咨詢)（有研總院）、宜安科技(行情300328,咨詢)等（中科院沈陽金屬所）。新能源關注天齊鋰業(行情002466,咨詢)、正海磁材(行情300224,咨詢)、寧波韻升(行情600366,咨詢)，其中寧波韻升存在較大低估。代表轉型升級方向的新材料、工業4.0、互聯網+建議關注銀邦股份(行情300337,咨詢)、金運激光(行情300220,咨詢)、光韻達(行情300227,咨詢)、宜安科技、亞太科技(行情002540,咨詢)、剛泰控股(行情600687,咨詢)；周期品反彈先關注黃金（西部黃金(行情601069,咨詢)、山東黃金(行情600547,咨詢)、中金黃金(行情600489,咨詢)、赤峰黃金(行情600988,咨詢)等），后關注基本金屬（中金嶺南(行情000060,咨詢)、馳宏鋅鍺(行情600497,咨詢)、江西銅業(行情600362,咨詢)、云鋁股份(行情000807,咨詢)）。

風險提示:1）中國需求繼續探底；2）核電項目、國企改革低於預期。