香然會紀要：短期鎳價遇重要支撐反彈 長期看鎳價進入底部波動區間

主題演講：鎳投資策略分析

主講嘉賓：寶鋼資源控股公司 丁志強

內容摘要：

一、主要觀點

1.全球鎳鐵產能正在向印尼轉移;

2.印尼鎳鐵產量開始影響供需，後期印尼產能釋放進度也受鎳價影響;

3.國內鎳供給收縮導致的供需缺口擴大，通過增加進口彌補，但是超量彌補，全球庫存轉移，導致了國內總供給的過剩;

4.印尼鎳鐵將進一步向產業鏈下游不銹鋼延伸，當印尼不銹鋼產能釋放時，因印尼鎳鐵回流國內大幅減少，國內總體供需將得以明顯改善;

5.預計2016年供需進一步趨向平衡，未來鎳市需要逐步消化庫存;

6.鎳價春季行情結束進入調整季，短期鎳價遇重要支撐反彈，特別關注6月下旬7月初，長期看鎳價進入底部波動區間。鎳價依然具有較好的波段性機會，但尚不具備趨勢性大行情的條件。

二、風險事件

1.新興市場債務違約

2.中國經濟失速

3.美聯儲加息

4.美國助學貸款和商業地產泡沫

5.英國脫歐

6.歐債危機

7.印尼不銹鋼產能釋放

三、鎳價中短期走勢分析

主題演講：中國不銹鋼業的現狀及後期格局展望

主講嘉賓：魯證期貨有色研究員 凌開偉

內容摘要：

一、中國不銹鋼業現狀

1. 產能擴張仍在進行中，年度復合增長率為13.6%，新增煉鋼產能主要為200、300系一體化工藝產能；產能增量在2013年達到高峰期，隨後表現為增量放緩；

2. 民營、一體化工藝仍是主力軍：民營粗鋼產能占比達到55.12%，成為絕對主力，其中有相當比例的「僵屍」產能；國內一體化產能中，200系占比為59.48%，300系占比為40.52%；

3. 產能利用率逐漸下移；

4. 200、400系產量有所下滑，但不具備可持續性；

5. 對華不銹鋼反傾銷擴大化，使得出口開始回落；

二、行業發展過程中的問題思考

1. RKEF一體化工藝是把「雙刃劍」

2. 中國不銹鋼業體量大、產品區別卻不大;

3. 304四、五尺價格長期倒掛：304冷、熱軋鋼種行情長期處於「四高、五低」的狀態

三、行業發展格局展望

1. 華南市場將引導未來中國不銹鋼市場價格：華南市場本土及周邊區域的300系冷軋產能有着較強的放量需求，疊加200系、400系的固有影響力，就決定了華南市場將引導未來中國不銹鋼市場價格走向；

2. 華南市場將產生「擠出」效應：

3. 煉鋼產能出清在冷軋產能「洗牌」洗牌以後：

4.市場的「蓄水池」功能在向工廠端轉移；

5.「逢漲價必缺貨」現象將成為常態

6.出口返內銷將成國內不銹鋼業的「噩夢」：中國不銹鋼板卷出口量的75%市場份額在亞洲范圍內；印尼青山不銹鋼項目投產，或將通過在國內來料加工（熱軋、冷軋）方式加工出口，將主要沖擊國內不銹鋼出口在亞洲的份額，國內若不能作出減量舉措，勢必會傾軋國內現貨行情；

四、對未來鎳價構成重大利空的潛在因素

1.廢不銹鋼回收周期的臨近：從表面的數據看，中國廢不銹鋼量的回收高峰期還有8年半，但「拆卸料」的存在會將這個時間提前；

2.超純鐵素體鋼的前瞻性：當前，超純鐵素體鋼由於物理、化學方面的部分性能仍有局限性，在一定程度上阻礙了行業的發展，超純鐵素體鋼的「高價格」特性使得性價比並不出眾，如果能掙脫性能、價格因素的束縛，超純鐵素體鋼在中國可能會創造新的奇跡。

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