美國財經雜誌巴倫周刊唱空阿里背后或有大陰謀

本報評論員 胡 蓉

眼下，阿里巴巴正在進行一場股價保衛戰。

當地時間12日，美國財經雜誌巴倫周刊以封面文章質疑阿里巴巴，認為其股價還會繼續大跌，高達50%的跌幅看起來更有可能。原因是，除了中國宏觀經濟下滑和電商競爭凶猛之外，阿里的財報數據“更令人不安”：比如，阿里巴巴號稱有3.67億用戶，大約相當於政府機構估算出的中國全部網購人群；阿里巴巴網站的年人均支出為1215美元(約合7735元人民幣)，明顯高於963美元的美國網上購物年平均消費額。受此影響，當天阿里股價跌去3.1%，收於62.60美元。

對此，阿里負責國際公司事務的高級副總裁威爾金森進行了反擊，認為巴倫周刊的報導“對事實進行了選擇性的報導，它的結論將誤導投資者”。美國其他媒體和分析機構也表示並不認同，認為有過分誇大和主導之嫌。

巴倫周刊的質疑有沒有道理？限於篇幅，只借第三方數據來分析它重點質疑的兩個數字。阿里的3.67億用戶確實和中國全部網購人群相當，但別忘了，中國人開始網購大多數都是受淘寶啟蒙，兩者相當並不奇怪。淘寶的市場佔有率也可以佐證這一點。據中國電子商務研究中心監測數據顯示，在C2C市場，截至2013年12月淘寶份額高達96.5%。

再看年人均支出。據中國電子商務研究中心發布的相關數據顯示，2014年中國網絡零售額達到2.8萬億元，其中，B2C網絡零售市場上，天貓以7630億元的總成交額排名第一，占59.3%份額。可見C2C網絡零售交易總額約為1.53萬億，也几乎為淘寶獨得。由此可以推算，阿里用戶年人均支出約為6247元人民幣。雖和7735元有差距，但也不足以要導致股價腰斬的后果。

那麼，巴倫周刊為什麼要唱空阿里？真相雖然有待揭曉，但是不能不警惕。A股市場的此輪暴跌，讓人們領教了做空的殺傷力。而在華爾街，專門有人靠做空中概股來發財。2011年，一家叫渾水的公司指控在多倫多上市的中國公司嘉漢林業欺詐，導致這家一度市值40億美元的公司一蹶不振，渾水由此聲名鵲起。自此，渾水先后指控了至少十家在海外上市的中國公司，最常用的手法就是指責對方蓄意在數據上造假，引起公司股價暴跌。由於對做空威力的不了解和經驗不足，中概股為此蒙受了巨大損失，有的甚至被迫退市，當然，也有予以反擊並走出泥潭的成功案例。

正是因為這些前車之鑒，讓身處海外資本市場的阿里當然不會掉以輕心。巴倫周刊的發難有沒有幕后指使？會不會是在為做空打前站？這些都不確定，但有一點是確定的，風起於青萍之末，如果對巴倫周刊的唱空置之不理，就可能釀成做空的風暴，阿里將付出更大的代價，因此阿里採取迅速回擊行動，是非常必要的。

而阿里保衛的不僅是自己的股價，也是在保衛其他中概股的股價。巴倫周刊認為，阿里股價目前仍為約25倍的平均市盈率，理應回歸到類似eBay股價接近15倍的市盈率。這種簡單比較當然沒有道理，不僅忽略了兩者身處市場的不同，也忽略兩者身處發展階段的不同。但是，如果阿里的市盈率真的被做空到15倍，那麼就可能觸發連鎖反應。目前百度和騰訊的市盈率分別為31倍和24倍，也不可避免地都將被認為是高估，其估值也都可能遭到重新評估，由此，必將出現對中概股的新一輪做空，這是巴倫周刊唱空阿里事件更須讓人警惕的地方。