【名家分析】李慧芬: 26元或之下買入蒙牛乳業

      蒙牛乳業(02319-HK)公布，董事會已議決建議發行紅股，按記錄日期，合資格股東每一股現有股份派發一股紅股。按公司現發行股份計算，並假設記錄日期前將不再發行或購回股份，及沒有不合資格股東，預期公司會配發及發行19.61億股紅股，紅股發行完成後，擴大的已發行股份合共為39.22億股。

      蒙牛乳業主要業務為在中國生產及銷售優質乳製品，包括液體奶產品(如超高溫滅菌奶[UHT奶]、乳飲料及酸奶)、冰淇淋、奶粉及其他乳製品(如奶酪等)。

      評級機構穆迪表示，蒙牛乳業(02319.HK)今年上半年業績可支援其「Baa1」發行人評級和高級無抵押債券評級。評級展望仍為穩定。穆迪稱，由於液體奶業務競爭加劇，同時嬰兒配方奶業務面臨分銷壓力，蒙牛的合併後收入小幅下降1.1%，達到256億元人民幣。特別要注意的是，超高溫滅菌奶(UHT奶)和乳飲料收入同比下降10%，蒙牛持股51%的雅士利(01230-HK)的收入下降24.9%。雖然收入疲弱，但由於銷售及分銷支出節制有度，今年上半年蒙牛的EBITDA利潤率改善了12%。調整後債務/EBITDA維持穩定，依然為2.3倍，符合「Baa1」評級。穆迪預計未來6-12個月該公司的EBITDA利潤率和槓桿率將維持在類似水平。

      蒙牛乳業股價從接近50元回落超過一半，從走勢圖看，23.50元有較大支撐，實德財富管理總裁李慧芬建議，投資者於26元或之下買入，目標30.50元。

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