純官你好野 新世界要錢又要地？

【港股解碼】在本周一宣布停牌的新世界發展(00017-HK)及新世界中國(00917-HK)，當時已傳出新世界計劃再次提出私有化新中，當日本欄已 指出，主席鄭家純似為私有化新中賣關子。結果兩日後兩間公司便發公告，新世界提出以每股7.8元私有化新中，作價較新中於上周四收市價有25.6%溢價， 計及有機會行使的認股權後，整宗交易作價最高為214.53億元。為何新世界願意斥逾210億元，誓要成功私有化新中不可？

在日前的文章 已指出，在去年12月新中連番將手頭項目售予恆大地產(03333-HK)後，新中可以從中套現逾200億元人民幣，再加上新中在去年6月底時手頭持有現 金157.73億元，以及向周大福企業出售了新世界酒店管理業務，再套現約19.3億元，從賬面上而言，新中持有數以百億元現金。作為一隻現金牛，新中對 新世界當然是極具吸引力。新世界若今次成功私有新中，扣減214.5億元成本，仍可以將新中餘下的逾百億元現金轉到公司名下，這讓的賺錢生意，新世界當然 願意進行。

新中早前將部份部份售予恆大後，便指出會將業務發展集中在內地一線及1.5線城市，這一種業務上的重新版面，對日後新世界在內 地發展極為有利。現時內地樓市處於兩極化，一線及部份二線城市樓市仍然熾熱，其中深圳樓市更不時傳出樓價持續上升的訊息。可是三?四線城市樓市仍有待復 甦，就算中央政府已明言出手扶持，仍然難在短期內好轉。新中經過連番瘦身，以及調整業務發展規則，屬明智決定。

據新中於2015年財政年度的年報介紹，截至去年6月底該公司擁有土地儲備為2573.5萬平方米。其中在北京及上海等一線城市，擁有土地儲備為約340.6萬平方米，即佔其整體 土地儲備的13.23%。至於成都?武漢等二線城市，亦分別擁有超過300萬平方米的土地儲備。考慮到在去年12月，新中已宣布向恆大出售成都及武漢等地 項目，該公司在一線城市的土地儲備比率將更集中。

對於新中而言，併入新世界後執行上述的發展規則可以更暢順。在今早發出的公告內，新中需要更多資金作日後發展，明言以新世界的雄厚財務實力，可以為新中發展較大型項目時提供資金。

方 案對新世界及新中似乎極為正面，但是新世界的如意算盤可否打響，仍是取決於新中股東的取態。今次新世界的提價，較新中於上周四收市價有25.6%溢價，亦 較新中於去年6月底時的每股資產淨值6.995元，有11.5%溢價。但是與2014年3月時的出價，新世界今次不及上次豪爽，因為當年的提價，較上一個 交易日收市價有32.3%溢價。那麼投資者對今次新世界的出價是否感到滿意呢？

未知是否已汲取了在2014年6月私有化新中失敗的結果， 今次新世界會在綜合檔案發出後，給予新中股東4個月時間，以考慮是否接納出價。新世界指出，若檔案發出4個月內，要收到90%或以上的要約股份，才會進行 私有化。其實上次新世界私有化新中失敗，是因為在新中的法院會議上，無法獲得足夠股東數目支援而失敗。今次安排，是否為免上次法院會議的結果再度出現？

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