「量化緊縮」恐加劇？德銀：全球央行將拋1.5兆美元外儲

德銀總部 (圖:AFP)

德意志銀行 (Deutsche Bank) 週二 (1 日) 發布報告預估，全球央行在明年底前可能將拋售 1.5 兆元人民幣的外匯儲備資產，以試圖紓解中國經濟成長減緩、油價低落及美國利率可能升高等因素引發大量資金外流，所可能帶來的衝擊。

《路透社》報導，若預言成真，將會是全球資金流向大轉彎，因為新興市場國家過去 20 年來持續增加外匯儲備；而這也可能迫使美國聯準會 (Fed) 放緩收回金融危機後實施的量化寬鬆 (QE)，所挹注的大量資金。

德銀外匯策略師暨報告共同作者 George Saravelos 透露，1.5 兆美元是根據新興市場國家近期為對抗資金外逃而動用外匯儲備的速度來估算，尤其以中國為依據，且「風險是實際上還可能更快。」他上週四 (27 日) 指出，近期全球股災源於中國為捍衛人民幣價位，而逆轉狂增外儲的策略，造成量化緊縮 (QT) 效果。

荷蘭合作銀行 (Rabobank) 週二也發布報告估計，中國在 8 月下半最多可能已拋售 2000 億美元的外匯儲備。中國持有的外匯儲備規模至今仍高居全球之冠，但已由去年的近 4 兆美元降至 3.65 兆美元；一般認為，其中大部分是美國公債及國庫券等美元資產。

中國及其他新興市場國家在 1997 年亞洲金融危機過後，引領全球擴大外匯儲備的風潮，使得全球外儲規模於去年達到 12 兆美元頂峰。這大筆現金，曾協助新興市場度過 2008 年的全球金融危機，如今看來又將再度扮演救火隊的角色。

Saravelos 警告，這樣的新發展將衝擊到債券及外匯市場。其中債券需求的頂峰可能已過，因為「美國已停止 (大量收購美國公債的) QE，加上全球囤積外匯儲備的趨勢也已開始逆轉」。而由於後者可能對美國公債市場帶來「重大壓力」，Fed 恐被迫延後 QE 的平倉。

Saravelos 進一步指出，由於債券遭大量拋售，令美國債券殖利率面臨上漲壓力，美元應該也會有升值的壓力。他估計全球外匯儲備每減少 1000 億美元，便可能令歐元兌美元下貶 3 美分。