A股調整拉低“”成本 中概股回歸濤聲依舊

邵好 溫婷

盡管A股出現了幅度不小的下跌，但其整體估值相對美股來仍然處於較高的水平，而且股價大幅下挫使得‘資源’由賣方市場變為買方市場，這將在很大程度上降低借成本，讓中概股“回鄉”之路更為平坦

從閃離宏達新材到移情七喜控股，分傳媒僅“踟躕”了數個小時。

作為中概股回歸的標桿企業，分傳媒在借對象上的無縫對接，在展示資本運作嫻熟技藝的同時，也反映暴跌之后中概股依然期盼回歸的渴望。

上證報記者從多方獲悉，面對這輪大調整，此前宣佈從美股私有化的多家中概股公司並未有絲毫退卻，在A股估值几乎腰斬的情況下，它們的回歸腳步仍然堅定。而從另一個角度看，暴跌恰恰給他們提供了低成本借登陸A股之便利。

分身價不變火速換

昨日，宏達新材與七喜控股公告了兩則與分傳媒相關的信息，前者被分傳媒拋棄而終止重大資重組，后者則將擬通過重大資置換、發行股份及支付現金購買資方式實現分傳媒借上市。

對比兩個借方案不難看出，分傳媒盡管更換了借對象，但是在交易價格上並未改變。

公告顯示，七喜控股擬以截至擬置出資評估基準日全部資及負債與分傳媒全體股東持有的分傳媒100%股權的等值部分進行置換。其中，擬置出資作價8.8億元，分傳媒100%股權作價457億元。這一價格與分傳媒此前借宏達新材時的價格完全一致。

值得一提的是，從6月3日宏達新材公佈重組公告，到昨日七喜控股宣佈借事項，中間僅僅過去了不足3個月的時間，而就是這短短的3個月，A股市場卻發生了相當大的變化。

回看6月初，分傳媒以457億元的身價擬借宏達新材被視為“A股的勝利”。經過了半年多的上漲，時隔7年再度站上5000點的A股吸引全球的目光。彼時，在暴風科技等科技股大漲的標桿效應下，曾經因為種種原因而越洋上市的科技類公司紛紛有意放棄國外上市平台，轉而回歸境內資本市場。

就在回歸行動蔚然成風之際，A股的風向卻陡然轉換。在6月12日創下5178.19的高點后，上證指數就進入了下行通道，甚至在8月26日一度觸及2850.71點的年內新低。A股整體估值亦從約22倍的市盈率滑落至約14倍的市盈率，縮水近四成。

中概股回歸熱情不改

沒有了較高的估值差異，中概股是否還將回歸？

“從分傳媒旋即找到借對象，並拿出重組方案就可以回答這一問題。”在業內人士看來，在行情明顯變化的情況下，分傳媒終止借宏達新材后，並沒有等待觀望，而是立刻拿出了全新的方案，重新向A股市場衝刺。

據上述人士透露，盡管A股出現了幅度不小的下跌，但其整體估值相對美股來仍然處於較高的水平，況且，中概股本身運營都是在國內，其盈利模式、估值體系也更容易獲得國內資本的認可。

記者從部分曾有意回歸的中概股處也得到了類似的信息。就在上周，世紀佳緣CEO吳琳光就曾表態，這輪股市動蕩對扎根中國市場的互聯網公司基本面並不會生太大影響。而在7月初，吳琳光還曾以致內部員工信的方式表示，不會因為短暫的資本市場變動就改變戰略。

事實上，A股市場的下跌在影響中概股回歸估值的同時，也在“資源”價格方面變相地降低了中概股的成本。

統計數據顯示，根據最新股價，已有超過700家上市公司的市值低於40億元，其中，約有30余家上市公司的市值低於20億元，而在今年6月份，市值低於20億元的公司僅為個位數，市值低於40億元的也僅有百余家。

“股價大幅下挫使得‘資源’由賣方市場變為了買方市場，一些公司甚至一改此前對借方挑肥揀瘦的做法，主動向優質公司示好，希望獲得對方借。”某投行人士稱，這對於有意回歸A股的中概股來，將在很大程度上降低借成本，從而讓“回鄉”的路更為平坦。