中概股回歸面臨挑戰 未來注冊制決定殼資源價值

許禎

和訊網訊息 今年a股市場的高估值再次掀起了中概股的私有化及回歸浪潮，不過股市經歷前所未有的暴跌，也使部分企業回歸之路陡生波瀾。8月31日晚，已經私有化的分眾傳媒宣布終止與宏達新材(002211,股吧)的合作，轉而通過借殼七喜控股(002027,股吧)的方式回歸a股。

中概股為何會掀起私有化浪潮？華融證券計算機行業分析師安靜認為，主要原因包括以下幾個方面，首先是中概股企業的客戶、業務和市場大部分在國內，回歸國內會使其在資本和市場一體化的正向反饋上，會比在國外市場更順暢。另外，估值差異也是吸引其回歸的一個重要理由。總體來看，是出於企業自身短期和長期的利益考慮。

然而，中概股私有化及回歸過程中可能面臨諸多挑戰。

以分眾傳媒為例，2013年5月，分眾傳媒完成私有化，從美國退市，隨后籌備在a股上市。今年5月20日，宏達新材發布公告，首次宣布分眾傳媒將借殼回歸的訊息。但此后的進展卻並不順利。由於宏達新材實際控制人朱德洪被證監會立案調查，擬借其殼上市的分眾傳媒決定行使終止權。

安靜在接受和訊網訪談時表示，中概股要在美國市場進行私有化，但私有化牽扯到美國的相關法律和流程，這個流程當然要按照美國的監管去走。另外，回歸國內市場仍可能面臨集中上市、ipo排隊的情況，同時，也可能會借殼重組等。這其中或涉及到國內監管層，因此每一種方式都有風險和利弊。另外，私有化的過程中，很多國內投資人也會進行利益上的角逐，所以，很多過程中都有不確定性。

不過，分眾傳媒通過借殼方式回歸a股頗具有借鑒意義，同時也有望催熱一些干凈的殼公司炒作。

對於殼資源的價值問題，安靜認為，目前注冊制具體的細則還沒有推出，注冊制如何審批上市還在一步步探討過程中，未來殼資源價值如何取決於注冊制細節。如果未來不是什么樣的企業都可以上市，而是有門檻，那么殼資源還是有價值的，畢竟排隊上市需要時間成本。